Голосования

В эпоху какого руководителя России Вы предпочли бы жить?




В российские магазины - и желудки - поступил пластиковый рис из Китая

КУРС РУБЛЯ И BREXIT: ЧТО ЖДЕТ USD/RUB 23 ИЮНЯ?

Мировой кризис

22.06.2016 03:33  

1634595

110

Референдум о выходе Великобритании из ЕС состоится уже 23 июня. Что ждет курс рубля при том или ином исходе?

 

КУРС РУБЛЯ И BREXIT: ЧТО ЖДЕТ USD/RUB 23 ИЮНЯ?

Референдум о выходе Великобритании из ЕС состоится уже 23 июня. Что ждет курс рубля при том или ином исходе?

Ключевым драйвером всех без исключения рынков на этой неделе будет предстоящий в этот четверг референдум в Великобритании. Низкая ликвидность и повышенная волатильность, тем самым, будет обеспечена. Однако российский рубль пока остается самой устойчивой валютой в сегменте развивающихся рынков. Читателей журнала Fortrader интересует, как итоги референдума в Великобритании повлияют на курс рубля?

В СЛУЧАЕ BREXIT КУРС РУБЛЯ УПАДЕТ ДО 72 РУБЛЕЙ ЗА ДОЛЛАР

Негативный сценарий – реализация Brexit – предполагает распродажи рискованных активов, падение фунта ниже уровня 1,35 долл., российской валюты – до 70-72 рублей за доллар (в течение нескольких торговых сессий). В этом случае, считает аналитик EXNESS Сергей Кочергин, ведущие регуляторы – Банк Англии, ЕЦБ и др. – будут вынуждены прибегнуть к экстренному вливанию ликвидности.

Позитивный сценарий позволит валютам развивающихся рынков и их европейским коллегам продемонстрировать рост, но в пределах 2-3 фигур. Снижение курса доллараниже минимума года в 63,4 рубля маловероятно. Вблизи этой отметки следует рассмотреть накопление длинных позиций по мировой резервной валюте с возможной фиксацией прибыли в районе 67,2 рубля (среднегодовая оценка курса доллара от МЭР на 2016 год при средней цене нефти марки Urals в 40 долл.).

 

BREXIT И ЧТО ИЗ ЭТОГО ВЫЙДЕТ?

Самым важным событием июня станет референдум о выходе Великобритании из состава ЕС - Brexit. Аналитики не зря пугают, последствия Brexit могут быть серьезными. Давайте посмотрим, что нас ждет, если британцы скажут "да".

Курс фунта стерлингов в начале лета получил довольно ощутимый удар, поводом для которого стал опрос, проведенный компанией YouGov, показавший, что число сторонников выхода Великобритании из ЕС неожиданно превысило количество противников. Проведенный Telegraph аналогичный опрос показал, что из 19 тысяч респондентов за выход Великобритании из ЕС высказались 69%.

Аналитики уже не раз обращали внимание на то, что опросы, которые проводятся в Великобритании, довольно плохой способ спрогнозировать итоги голосования, примером чему служит референдум о независимости Шотландии. Тем не менее, участники рынка довольно нервозно воспринимают любые новости о Brexit, что отражается на курсе британской валюты.

Попробуем разобраться, что же будет, если на референдуме 23 июня Великобритания все же решит выйти из состава ЕС.

 

КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ БАНКИ – ПЕРВАЯ ПОТЕНЦИАЛЬНАЯ ЖЕРТВА BREXIT

В первую очередь в связи с выходом Великобритании из ЕС, проблемы возникнут у крупнейших мировых банков. Исторически сложилось, что Лондон является финансовой столицей Европы. Кроме множества других поводов для беспокойства: низкой прибыли, нервных инвесторов и въедливых регуляторов, добавился еще один повод для головной боли – вероятность Brexit. Если это произойдет, то крупнейшие банки мира будут поставлены перед выбором – выводить свой бизнес из Великобритании или нет.

Пока пресс-службы банков предпочитают отмалчиваться. Сокращая свои расходы, они, тем не менее, не тратят каких-то заоблачных сумм на разработку чрезвычайных планов. По всей видимости, референдум воспринимается как рыночное событие, которое вызовет нехватку ликвидности и всплеск волатильности, и дата которого заранее известна.

Естественно, самой сложной проблемой для банков будут валютные курсы. С января по апрель 2016 года курс GBP упал против EUR на целых 9%. На данный момент просадка уменьшилась до 3%, причем фунт стерлингов торгуется против евро и доллара на чуть более высоких уровнях, чем в феврале, когда было объявлено о проведении референдума. Стоит ли говорить, что в случае выхода Великобритании из ЕС эти движения покажутся детской забавой?

Рынки опционов закладывают в цену незамедлительное падение фунта на 4%. В 6- или 12-месячной перспективе экономисты предсказывают обвал курса стерлинга на 15% или даже 30%. ОЭСР, МВФ, Казначейство и прочие предрекают британской экономике значительный ущерб; пострадать может и Еврозона. Во всем этом нет ничего хорошего для расположенных в Лондоне банков и их корпоративных клиентов – хотя особо предприимчивые трейдеры смогут поживиться на скачках валют.

«ПРОПУСКНЫЕ» ПРОБЛЕМЫ БАНКОВ

Стоит отметить, что британские власти не сидят, сложа руки, а прилагают все усилия для «сглаживания острых углов». Банк Англии, например, намерен провести три дополнительных аукциона репо в районе даты референдума, фактически предлагая деньги любому банку, способному предоставить в качестве залогового обеспеченияобыкновенные акции. Крупные британские банки имеют доступ к иностранной валюте через другие ЦБ, кроме того, у Банка Англии открыты своповые линии с коллегами по G7 и со Швейцарией.

Таким образом, волатильность, более-менее, будет взята под контроль и управляема. Другой вопрос – правила ЕС, в рамках которых финансовая компания одной из стран Евросоюза может обслуживать клиентов остальных 27 стран, не открывая при этом региональных отделений.

Дело в том, что европейские филиалы банков стран, не входящих в ЕС, также попадают под эти правила, что позволяет американским, швейцарским и японским фирмам обслуживать из своих лондонских офисов всю Европу. Пожалуй, самым ярким примером может послужить Goldman Sachs: из 6,5 тыс. его европейских сотрудников 6 тыс. работают в столице Британии; в Лондоне же строится и новый офис банка, который будет готов в 2019 году. Отчасти, именно благодаря такой «пропускной» системе Лондон владеет 70%-ной долей рынка евровых процентных деривативов и 90% европейского рынка в сегменте первичных брокеров.

Если Британия выйдет из ЕС, а текущие договоренности не будут пересмотрены или заключены заново, то срок действия таких банковских «пропусков» на дальнейшее ведение бизнеса в регионе закончится. Прийти к соглашению вполне возможно. Правила ЕС разрешают допуск на внутренний рынок сторонних компаний, лицензированных собственными надзорными органами. Британия будет отчаянно бороться за сохранение своей финансовой индустрии, и банки наверняка будут агрессивно лоббировать этот вопрос. Даже в этом случае расходы на юридические услуги, вероятно, возрастут – просто потому, что банкам придется иметь дело с двумя отдельными сводами норм и правил. Да и достичь договоренности может оказаться непросто. Ни одно государство, не являющееся членом Евросоюза, не располагает полным спектром привилегий доступа на рынок ЕС. Кроме того, бывшие партнеры Британии могут проявить несговорчивость: французские и немецкие политики не захотят выглядеть слишком мягкотелыми в преддверии грядущих в следующем году выборов.

 

ЧТО РЫНОК ДУМАЕТ ПО ПОВОДУ BREXIT?

FORTRADER.org 21/06: Brexit не будет или точнее будет, но с вероятностью не выше 25%. К такому выводу пришли аналитики Bloomberg, оценив рынок опционов на курс пары EUR/GBP и GBP/USD и ставки букмекерских контор.

 

РЫНОК НЕ ВЕРИТ В BREXIT

На основании ставок более 20 крупных онлайн-букмекеров, вероятность выхода Великобритании из ЕС оценивается в размере 21%. Рынок опционов сообщает о вероятности в 25.5%.

Стоит отметить, что еще накануне, до трагических событий, унесших жизнь депутата Джо Кокс, отстаивающей членство Великобритании в ЕС, эта вероятность составляла 26% и 40-45% соответственно.

Если все же обратиться к данным последних соцопросов, то картина опять поменялась. Четкого превосходства той или иной стороны не наблюдается, поэтому курс фунта все же ждет крайне активное завершение недели. В свою очередь курс пары GBP/USD уже достиг отметки в 1.475, что существенно выше, чем 1.40, наблюдавшиеся в середине прошлой недели.

 

ПОЧЕМУ ЛУЧШЕ ПРОДАВАТЬ ФУНТ, ДАЖЕ ЕСЛИ BREXIT’A НЕ БУДЕТ?

Перспектив роста курса фунта все меньше, даже если Brexit не будет. Почему?

Чем ближе референдум по вопросу выхода Великобритании из ЕС, тем выше волатильность британского фунта стерлингов. Аналитики говорят о том, что валютная пара GBP/USD в ближайшее время имеет все шансы протестировать область 1,50. Те мне менее, даже если Великобритания останется в ЕС, внутренние и внешние дисбалансы оставляют британскую валюту в уязвимом положении, так как инвесторы начинают все больше внимания уделять кредитным рискам. Другой проблемой является постоянно снижающаяся доходность инвестиций в Великобритании, что постепенно превращает ее в экспортера капитала и оказывает давление на фунт.

 

КУРС ФУНТА ЖДЕТ ПАДЕНИЕ ДАЖЕ ЕСЛИ ВЕЛИКОБРИТАНИЯ ОСТАНЕТСЯ В ЕС?

На вопрос экспертов журнала Fortrader, не стоит ли использовать текущий рост в паре фунт/доллар для позиций на продажу с целью 1,35 вне зависимости от результатов референдума отвечает Михаил Аристакесян, руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ГК «ФИНАМ»:

Мы считаем диапазон 1.48 — 1.52 весьма привлекательным для продажи британского фунта против американского доллара в ближайшие дни.

Во-первых, это сильная зона сопротивления, во-вторых, стремительно приближающаяся дата референдума по вопросу членства Великобритании в Евросоюзе. Даже в случае невыхода из ЕС нас, по всей видимости, ждёт фиксация прибыли. Доброе старое правило «покупай на слухах, продавай на фактах» никто пока ещё не отменял. В этом случае мы бы ставили целью 1.40.

Если же британцы решат выйти из ЕС, то реакция может быть близка к панической – мы рекомендовали бы целью ставить как минимум 1.35, а часть позиции оставить на случай пробития этого уровня. В качестве наиболее экстремальной цели может служить отметка 1.0520, исторический минимум пары, установленный в 1985 году.

СРЕДНЕСРОЧНЫЕ РИСКИ ДЛЯ КУРСА РУБЛЯ

Динамика рубля «лучше рынка» обусловлена локальными факторами поддержки – налоговым периодом в РФ (на этой неделе российские экспортеры могут начать накапливать рубли перед уплатой 27 июня НДПИ и НДС), майским ростом на 0,7%(г/г) промышленного производства в РФ, а также заявлениями российских чиновников, которые ожидают выхода квартального ВВП РФ в положительную зону в 3 кв. 2016 года.

К сожалению, среднесрочным фактором давления на рубль остается избыточная рублевая ликвидность в банковском секторе РФ, которая крайне медленно поступает в реальный сектор российской экономики. Анализируя статистику Минфина, можно прийти к выводу, что ежемесячный рост дефицита бюджета РФ за первые 5 месяцев текущего года составил порядка 0,3 трлн. рублей. Если такая динамика сохранится, то средства стабилизационных фондов РФ (объемом 7,374 трлн рублей на 1 июня 2016 года) будут израсходованы через 25 месяцев, то есть к июлю 2018 года. Объяснять, что будет с курсом рубля после истощения стабилизационных фондов РФ, не нужно.

 

ВЫСТУПЛЕНИЕ ЙЕЛЛЕН ИЛИ ПРИЧИНЫ НЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ В БУДУЩЕМ

Глава Федрезерва Джанет Йеллен провела выступление перед Конгрессом США на тему монетарной политики.

Среди прочего, Председатель ФРС сообщила о нежелательности выхода Великобритании из ЕС, поскольку это ударит не только по Европе, но и внесет значительную долю неопределенности на финансовые рынки.

Относительно дальнейшего курса денежно-кредитной политики ФЕДа, Йеллен отметила, что будет придерживаться крайне осторожных темпов повышения процентных ставок, учитывая ослабленную динамику ВВП США, занятость и инфляцию. Тем не менее, майское ослабление рынка труда в стране может оказаться временным, поэтому не стоит сильно реагировать на данную новость. Более того, впервые за продолжительное время зафиксировано усиление роста заработных плат, что впоследствии может поддержать рост потребительских цен.

Также Йеллен отметила возможность сохранения низкого уровня производительности в стране, продолжающееся уже длительное время.

Внешние факторы все еще угрожают мировой стабильности. ФРС США беспокоит Китай, который пытается постепенно отойти от модели экономики, ориентированной на экспорт.

Йеллен не утверждает, но надеется, что негативные факторы окажутся временными и впоследствии повышение процентных ставок вновь станет возможным.

Эксперты высказывают мнение, что если Brexit не состоится, то на рынки могут вернуться ожидания возможности повышения ставки ФРС на заседании в июле. Однако в экономике США достаточно других не менее важных проблем, которые предстоит разрешить.

Само выступление Йеллен перед Конгрессом практически не оказало никакого влияния на рынки. Котировки пары EUR/USD упали еще задолго до начала выступления главы ФРС на фоне появления новостей относительно Brexit, отмечают эксперты журнала ForTrader.org.

 

Сcылка >>


Оцените статью