Голосования

В эпоху какого руководителя России Вы предпочли бы жить?




О том как всё устроено

Все пойдет не так   9

Рынок драгметаллов

05.03.2017 09:30

Тайлер Дёрден

313

Все пойдет не так

It will all go horribly wrong

Владеть золотом – не значит взбираться на “стену тревог”. Для каждого, кто понимает суть проблем, стоящих перед миром, факт владения золотом дает успокоение рассудку и лучшую страховку, которую можно купить за деньги. Так почему же менее, чем 0,5% всех инвестиций в мире сосредоточены в золоте и акциях золотодобытчиков? Этому есть несколько объяснений. Во-первых, в течение ста лет масштабного кредитного расширения напечатанные деньги главным образом возвысили цены тех классов активов, которые понятны инвесторам, будь то акции, облигации или недвижимость. Более того, финансовые репрессии – которые на самом деле являются обычными манипуляциями – полностью исказили финансовые рынки. С помощью деривативов, государства, центральные банки, инвестиционные банки и хедж-фонды научились создавать ложные рынки в большинстве инвестиционных областей. Если рынок масштабен и глобален, как, например, валютный рынок, то на нем манипуляции крайне осложнены, если, кончено, интересы нескольких стран не сойдутся воедино. Но на небольших рынках, к которым относятся рынки золота и серебра, манипуляции ценами очень просты, особенно, когда на эти манипуляции получено благословение со стороны правительств.

Все манипуляции заканчиваются в слезах

Чем дольше рынок удерживается от возвращения к эквилибриуму, тем масштабнее неизбежная корректировка. В настоящее время инвесторы верят в то, что стоимость их портфелей продолжит расти к небесам. Никто не хочет обращать внимания на то, что сейчас P/E акций на 80% выше средних исторических значений, и доходности облигаций находятся на нулевой или даже на отрицательной отметке. Но рынкам, находящимся в стадии пузыря, для смены сентимента нужно совсем немногое.

Теперь ведется много разговоров об эффекте Трампа. Продолжит ли новый американский президент поддерживать текущий сентимент на рынках или он станет причиной рыночного краха? На самом деле конечно же не Трамп развернет движение на рынках. Гораздо более вероятно, что он окажется одним из катализаторов, которые опосредуют разрыв кредитного пузыря и пузыря в акциях.

 

Когда рынки перекуплены и переоценены, для смены направления рыночного движения порой достаточно совсем незначительного события. И теперь мы находимся именно в такой ситуации. Изменение сентимента и страх обрушат рынки к непристойно низким значениям.

В краткосрочной перспективе движение цены золота является отражением страха. Но в долгосрочной перспективе золото отражает лишь порчу бумажных валют. Начиная с 1971 года, когда Никсон упразднил привязку доллара к золоту, американская валюта потеряла 97% своей покупательной способности. Поскольку это снижение стоимости валюты происходит незаметно, эффект этой динамики не осознается публикой. Не многие понимают, что рост стоимости недвижимости или повышение цен на продукты питания – это результат кредитной экспансии и печати денег. Мы никогда не увидим заголовки в газетах, такие как: “Доллар теряет покупательную способность из-за неправильного управления экономикой.” Мы также не услышим от официоза о том, что золото растет по причине обесценения доллара. Начиная с 2011 года, когда золото достигло локального пика в $1920, мы редко видим позитивные заголовки, касающиеся золота. В 2016 году мы стали свидетелями первых знаков того, что золото опять возвращается в новости. Но все это быстро закончилось, когда цена этого драгоценного металла снизилась на $250 со своего пика, зафиксированного в июле 2016 года.

Но в пятницу 24 февраля мы увидели следующие заголовки:

“Золото приближается к вершинам четырехмесячной давности на фоне неутихающих тревог по поводу европейского политического кризиса”

“Рост политической неопределенности возвысил золото к вершинам месячной давности”

“Золото любит Трампа”

Один комментатор сформулировал дихотомию рынков следующим образом:

“Рост акций в этом году говорит вам о том, что инвесторы уверены в Америке Трампа, но рост золота сообщает, что эти инвесторы также осознают вероятность того, что все может пойти не так.”

Последний комментарий очень верен, поскольку в реальности все пойдет как раз совсем не так, как ожидалось. Это неизбежное последствие столетней кредитной экспансии, которая стартовала практически с нулевых отметок до $250. трлн. Добавьте сюда необеспеченные обязательства на сумму примерно в $500 трлн. и деривативы на сумму $1,5 квадриллиона. Общий масштаб долгов в $2,25 квадриллиона ошеломляет. Поэтому, вопрос не стоит о том, что может пойти не так, поскольку в какой-то момент времени все эти обязательства гарантировано взорвутся. И когда они взорвутся, на мир обрушатся несчастья, масштаб которых мы и представить себе не можем. Конечно, очень сложно спрогнозировать конец этого огромного цикла. Вероятно, это будет конец не просто столетнего цикла, а, возможно, цикла, который стартовал 2000 лет назад. Так же невозможно предсказать, насколько долог окажется спад. Будет ли он постепенным, как это происходило в Темные Века, которые продолжались 500 лет после падения Римской Империи? Или он будет гораздо более скоротечным в результате лопания самого большого кредитного пузыря за всю историю? Последний вариант более вероятен, особенно в виду того, что пузырь станет еще больше до момента, как он наконец лопнет. Мы не говорим о крахе цен на реальные активы, поскольку настоящее обрушение произойдет в бумажных активах, не имеющих в основе своей внутренней стоимости.

Печать денег в размере $2 квадриллиона

Причина, по которой текущий пузырь продолжит свой рост, заключается в том, что центральные банки всего мира будут печатать бесконечно большие суммы денег в тщетных попытках спасти финансовую систему. Объем этих вновь напечатанных денег вполне может сравняться с объемом существующих долгов, обязательств и деривативов. То есть речь идет о $2,25 квадриллионах, упомянутых выше. Большинство людей посчитают такую цифру невообразимой, но, с другой стороны, еще никто и никогда не видел, как заканчивает существование самый большой за всю историю человечества глобальный долговой пузырь. Однако, история показывает нам много примеров того, что происходит с экономикой, в которой случается гиперинфляция. Вспомните Веймарскую Республику, в которой цена золота достигала 100 трлн. марок за унцию. Гиперинфляция часто образует порочный круг, который раскручивается до тех пор, пока финансовая система не обрушивается под весом ничего не стоящих денег, напечатанных центральным банком.

Мы близки к тому моменту, когда центральные банки уже не смогут расширять свою Понци-схему в упорядоченной манере. Печать денег в условиях гиперинфляции по определению не может быть упорядоченной. У правительств нет ни навыков, ни творческого воображения, чтобы бесконечно вводить в заблуждение людей, рассказывая им, что создаваемые из чистого воздуха деньги – реальны. В настоящее время общество все еще доверяет долговым инструментам, эмитируемым правительствами с помощью центральных банков. По мере ускорения печати новых денег эта вера будет испаряться. Какой разумный инвестор станет покупать суверенный долговой инструмент, доходность которого либо ниже нуля, либо чуть выше этой отметки в условиях, когда нет никаких сомнений в том, что эти долги никогда не будут выплачены, по крайней мере, в реальных деньгах?

Побег в “безопасность” опустил доходности двухлетних немецких бундов к рекордными отрицательным значениям

Target2 – еще одна приближающаяся катастрофа

Один из наиболее вероятных катализаторов, который может стать причиной обрушения финансовой системы – это Target2. Target2 звучит, как название фильма, и им, собственно, и является:

Target2 – это экшн, рассказывающий о смертельной погоне в условиях дикой местности. Но, как часто случается в жизни, настоящий Target2 – это гораздо более захватывающее зрелище, чем одноименный фильм. Потому что настоящий Target2 не только может разрушить финансовую систему Европейского Союза, но и вызвать глобальные финансовые бедствия.

Более всего удивляет тот факт, что практически никто ничего не знает о Target2 и о проблемах внутри этой системы. Эта европейская схема, работу которой понимают не многие, а еще меньшее количество людей понимают серьезность глобальных экономических последствий в случае сбоев работы это схемы. Вероятно, уже сейчас за Target2 европейским налогоплательщикам придется заплатить €1 трлн., но эта цена очень быстро может вырасти до €1,5 — € 2 трлн. или даже больше. Как мы знаем, у налогоплательщиков не бывает денег, а значит счет будет выставлен европейским правительствам. Но и у правительств нет таких денег, и поэтому эти деньги будут напечатаны. И это еще одна из причин неизбежной гиперинфляции. Победа Беппе Грилло в Италии или Марин Ле Пен во Франции также могут посеять панику в ЕС и в финансовой системе Европы. При таком развитии событий финансирование в размере €1 трлн. посредством Target2 окажется абсолютно недостаточным.

Так что же делает систему Target2 такой опасной? Target2 – это транс-европейская расчетная система, которая обеспечивает перевод обязательств частных банков на балансы центральных банков, и в конечном итоге перекладывает эти обязательства на плечи налогоплательщиков. Если испанская компания покупает товары в Германии, и эта сделка финансируется местным испанским банком, то этот долг передается испанскому центральному банку, который рефинансирует эту сумму в ЕЦБ. То же самое происходит, когда, например, итальянский вкладчик решает перевести свой €I млн. из итальянского банка в немецкий банк, чтобы защитить себя от рисков девальвации валюты в случае возврата лиры или в случае бэйл-ина.

Германия и Люксембург финансируют страны-банкроты южной Европы на €1 трлн.

ЕЦБ всегда рассматривал систему Target2, как расчетный механизм, а не как схему финансирования. Ни одно рейтинговое агентство и подумать не могло о последствиях функционирования Target2.

Мы конечно же знаем, что страны Средиземноморья никогда не смогут вернуть этот €1 трлн. Но как часто случается в жизни, в беду попали не столько должники, сколько кредиторы. Таким образом, Германии грозят большие неприятности, чем Италии, Испании и Португалии. Поскольку у этих стран нет денег на возврат долгов, счет должна будет оплатить сама Германия.

Но немецкие банки во главе с Deutsche Bank имеют очень слабые балансы, и они занимают огромные позиции в деривативах. Именно поэтому ЕЦБ придется увеличивать производительность своего печатного станка.

Давайте будем откровенны, триггер, который покончит с этим суперпузырем, может возникнуть в любом месте. Это может быть Target2 в Европе, Китай, Японии, США или развивающиеся рынки. Повсюду мы видим не решаемые финансовые и экономические проблемы. Похоже на то, что 2017 год будет тем годом, когда все эти проблемы начнут разрешаться.

2017 год будет очень благоприятен для золота и серебра

Драгоценные металлы уже подают тревожные сигналы, о чем говорят газетные заголовки, приведенные выше. Золото выросло на 12% с декабрьских низов, а серебро прибавило 17%. Золото, вероятно, достаточно быстро преодолеет отметку $1365 и, возможно, достигнет новых вершин еще до истечения этого года.

Опережающий индикатор для драгоценных металлов – это серебро. Когда отношение между золотом и серебром развернулось вниз от уровня 84 в феврале 2016 года, мы получили ясный сигнал окончания коррекции в драгоценных металлах.

Указанное отношение находится там же, где оно находилось в августе 2009 года. В то время мы увидели, как оно преодолело путь от отметки 68 к отметке 30. Повторись подобное движение в этот раз, то серебро должно вырасти до $65, если золото достигнет новых рекордных вершин. Таким образом, серебро может увеличится в цене в два раза быстрее, чем золото.

В 2002 году мы рекомендовали нашим инвесторам разместить 50% своего ликвидного капитала в физическое золото. В тот момент цена золота была равна $300. С учетом тех рисков, которым подвергается глобальная экономика в данный момент, мы полагаем, что размещение 50% своих сбережений в физическое золото и серебро (за пределами банковской системы) – это лучший способ сохранить богатство в условиях приближающегося коллапса бумажных денег и значительных дефолтов в финансовой системе.

 


Оцените статью