Рецессия, восстановление и торговые войны - добро пожаловать в 2009 год. Прогноз Financial Times

Наука и образование

05.01.2009 13:26

Михаил Хазин

132

Аналитики The Financial Times делятся своими прогнозами. 04:01:09 17:12

Закончится ли рецессия в 2009 году?

Возможно, Японии и некоторым европейским странам и повезет, а вот США, Великобритании, Испании и Ирландии лучше на это не рассчитывать. В любом случае, 2009 год обещает быть тяжелым. Несмотря на агрессивное снижение учетных ставок и налоговое послабление, высокая безработица останется главной проблемой первого полугодия, скрадывая позитивный эффект политики Центробанков и низких цен на сырье. Главным словом года станет "неопределенность", поэтому к любым прогнозам лучше относиться с осторожностью. Но, тем не менее, есть все основания полагать, что в конце года в Японии и континентальной Европе откроется второе дыхание, а растущие доходы станут для экономики ключевым катализатором. Для тех стран, которым нужно научиться больше сберегать, процесс восстановления затянется. Не исключено, что мир попадется в ловушку долговой дефляции. Будем надеяться, что власти этого не допустят. В любом случае, даже если в ближайшие 12 месяцев начнут появляться зеленые побеги экономического роста, 2009 станет годом, который хочется поскорее забыть.

Ревальвирует ли Китай свою валюту?

За период с июля 2005 года до середины 2008 года юань вырос против американского доллара на 21.5%. За тот же период торгово-взвешенный реальный курс, рассчитываемый JPMorgan, укрепился всего лишь на 13%. Однако во второй половине 2008 года доллар резко вырос в реальном выражении. Таким образом, реальный курс юаня вырос еще на 9% с июля по ноябрь, хотя его номинально значение против доллара осталось неизменным. Таким образом, результат может отличаться от того, чего добивались власти Китая. Правительство оказалось между молотом и наковальней: с одной стороны, желание поддержать конкурентоспособность экспорта, с другой - внешнее давление. В целом, в 2009 году юань может несколько укрепиться против доллара, но при этом, реальная стоимость американской валюты снизится. В этом случае, реальный валютный курс юаня снизится. Подобный сценарий развития событий может привести к торговым войнам в 2010 году.

Как далеко зайдут Центробанки?

В 2009 году Центробанки превзойдут сами себя, пытаясь побороть кризис. Процентные ставки всех промышленно-развитых стран будут стремиться к нулю, и ряд Банков, включая Банк Англии, Европейский центральный банк и Банк Японии, могут последовать примеру ФРС, прибегнув к нетрадиционным политическим средствам. По большей части, это будет означать удержание ставки на нуле в течение длительного времени и печатание денег для выдачи займов и покупки активов. Радикальные меры позволят крупным экономикам, в том числе и США, избежать дефляции, но инфляция, между тем, все равно будет держаться на недопустимо низких уровнях в течение пары лет, и лишь затем начнет восстанавливаться, по мере стабилизации мировой экономики. Однако даже неординарных действий Центробанков может оказаться недостаточно для того, чтобы гарантировать быстрое восстановление после кризиса.

Произойдет ли национализация банков?

Это зависит от глубины рецессии. Некоторые банки Европы и США уже, фактически, национализироавны в результате рекапитализации с государственной поддержкой. Так, принадлежащие Минфину США привилегированные акции Citigroup, на сумму 50 млрд. долларов, стоят дороже, чем рыночная стоимтсь банка. А британскому правительству принадлежит 58% акций Royal Bank of Scotland. Если проблема с безнадежными долгами продолжит усугубляться, вливания капитала потребуются и другим банкам, а государство - единственный возможный на сегодняшний день источник. Однако дополнительный капитал сам по себе не сможет стимулировать кредитование, если правительства не будут предпринимать мер по оживлению межбанковских рынков. Пока же правительства настаивают на том, что выкуп долей в банках - это временная мера, и что банки будут находиться под их крылом до тех пор, пока не окрепнут и не смогут сами выйти в мир частного сектора. Возможно, так оно и будет, если политики не захотят, чтобы банки выдавали кредиты не благонадежным заемщикам. Однако нынешний кризис показал, что гарантами стабильности финансовой системы, в итоге, являются налогоплательщики. Поэтому в будущем они захотят принимать более активное участие в управлении банками.

Как поведет себя рынок акций?

Акциям будет трудно нащупать путь наверх в 2009 году, на стабильное восстановление можно не рассчитывать до тех пор, пока не начнется стабильное улучшение на рынке кредитования, а вынужденные продажи пойдут на убыль. Этот год пройдет под знаком рецессии, доходы и дивиденды будут падать, и еще далеко не все разочарования учтены в ценах. Однако в определенный момент на рынке акций возникнет предчувствие улучшения, поскольку действия правительств и центральных банков наконец-то начнут приносить плоды. Если помнить о том, что 2008 год стал худшим для фондового рынка со времен Великой Депрессии, даже хуже чем 1974, когда за массовыми падениями, в 1975 последовал рост - то можно рассчитывать на откат. Просто не тешьте себя надеждами на устойчивый бычий тренд.

Останется ли Лондон в числе главных мировых финансовых центров?

Беспорядки на финансовых рынках, начавшиеся со скандала вокруг Northern Rock, сильно подорвали репутацию Сити. Эти события обнажили шаткость регулирующей системы Великобритании. В этом году в бюджет страны включили повышение налогов для нерезидентов и увеличение налогов на прибыль, что сделает Британию менее привлекательной для бизнеса. Затем обвал Lehman Brothers отразил пробелы в процедуре банкротства, принятой в Великобритании. Это все ужасно, однако, ни один из финансовых центров мира не вышел сухим из воды. Все испытали свои проблемы, связанные с кризисом. Таким образом, Лондон был, есть и будет в числе крупнейших мировых финансовых центров.

Сработает ли план Обамы?

Да, если "сработает" означает прекращение рецессии и ускорение экономического восстановления. Главным слагаемым успеха при таком определении является масштаб. Новая администрация готовит фискальный стимул в размере 800 млрд. долларов - это колоссальная сумма. Большая ее часть уйдет на программы, способные обеспечить быстрый рост совокупного спроса - помощь безработным, дотации в бюджеты штатов, расходы на инфраструктуру - такой стимул просто не может не подействовать. Однако здесь не обошлось и без больших амбиций. План Франклина Рузвельта не отличался таким финансовым размахом, поэтому оказался не способным быстро вывести страну из Великой Депрессии, но он построил новые институты, изменил запросы граждан и в целом трансформировал американское общество. Станет ли план Обамы таким же поворотным пунктом в истории США? Скорее всего, нет. Без инновации, способной создать новую систему социальной защиты, этот мега план не войдет в историю, как нечто незаурядное.

По материалам The Financial Times Limited

Источник: Forexpf.Ru


Оцените статью