Голосования

В эпоху какого руководителя России Вы предпочли бы жить?




О том как всё устроено

У кризиса мусорных облигаций появились метастазы

Экономика

17.12.2015 10:10  

Михаил Хазин

123

Мусорные (очень рискованные, с высоким уровнем доходности) облигации наконец-то возвращаются к своей настоящей стоимости и у всех на уме следующий вопрос: «кто последует за ними?». Вот кто может оказаться первым в этом длинном и болезненном списке...

Источник

14.12.2015

Мусорные (очень рискованные, с высоким уровнем доходности) облигации наконец-то возвращаются к своей настоящей стоимости и у всех на уме следующий вопрос: «кто последует за ними?». Вот кто может оказаться первым в этом длинном и болезненном списке:

CLO вогнали в землю, так как крах энергетического рынка наносит удар по другим рынкам

(Bloomberg) – Крах ресурсного сектора, вызвавший хаос на рынке мусорных облигаций, также нанес удар по фондам, создающим пакеты корпоративных займов, которые используются для финансирования сделок слияния/поглощения. 

Самые рискованные части пакетов облигаций с кредитным обеспечением (collateralized loan obligations (CLO)), эмитированных после финансового кризиса подешевели на 9 центов на доллар с сентября до 58 центов в конце ноября и с 84 центов год назад, по данным JPMorgan Chase & Co. Ускорение падения цен в последние месяцы вызвало к жизни «один из самых сложных периодов за долгое время», написали в записке клиентам 11 декабря аналитики JPMorgan Ришад Алувалия (Rishad Ahluwalia) и Джекоб Куросаки (Jacob Kurosaki).

мусорные облигации

Нажмите на картинку для увеличения

Займы с финансовым плечом резко дешевеют: цены крупнейших американских займов с высокой доходностью упали до самого низкого уровня с октября 2011 года

CLO покупают кредиты с высокой доходностью и риском, а затем упаковывают их в ценные бумаги с различными уровнями риска и доходности. Инвесторы в CLO с низшими ренкингами, которые также называются фондовыми траншами, первыми несут убытки. Распродажа началась посреди тревоги о кредитоспособности рискованных заемщиков, по мере того как волатильность выходит за рамки энергетического сектора.

«Такие падения цены тревожат и беспокоят», заявил Алувалия, глава CLO исследований в  JPMorgan, в телефонном интервью.

Хотя владельцы CLO продолжают получать платежи от потока наличных, падения цены служат сигналом беспокойства инвесторов о том, что их доходность поставлена под угрозу «стрессом» на корпоративных кредитных рынках, по данным базирующегося в Лондоне Алувалии.

Отступление инвесторов в CLO, в число которых обычно входят хедж-фонды, затруднит доступ к новым инвестициям для управленцев, сказал Алувалии.

CLO, или пакеты дрянных кредитов, - это близкие родственники мусорных облигаций, то есть индивидуальных дрянных кредитов. Так что проблемы в этих двух сферах могут совпадать, а это, в свою очередь, означает, что кризис еще только разворачивается. Но события всегда именно так и развиваются. Чтобы локальный крах превратился в системный, необходим взрыв в похожих классах активов, прежде чем огонь распространится на инструменты, которые прямо не связаны.

Кто следующий в очереди? Совершенно точно, что все относящееся к развивающимся рынкам, так как в системе до сих пор висит $9 трлн керри-трейдовых долларовых долгов на грани взрыва. И облигации со средней степенью риска (то есть лучше мусорных, но хуже государственных) также ожидает переоценка. Вопрос лишь, где будет разделительная линия между облигациями, привлекающими и отталкивающими обеспокоенный капитал.

А еще есть неизбежные широкие фондовые индексы. Грязный секретик мусорных облигаций и акций заключается в том, что эти классы активов обычно ведут себя очень похоже. По сути, на мусорные облигации можно смотреть как на акции высоко рискованных должников, - ведь когда такие должники сталкиваются с трудностями, их долги часто конвертируются в акции.

Более сложный вопрос: что произойдет с другими активами хедж-фондов, терпящих сейчас убытки из-за мусора и CLO. Вероятно, им потребуется собрать наличные через продажи бумаг, у которых еще остался рынок. То есть они будут вынуждены сбросить высококачественные активы. Только подумайте: если у вас есть акции Google около их исторического максимума и мусорные облигации, стоящие 20 центов на доллар, - предполагая, что у них вообще будут покупатели хотя бы по какой-то цене, - что будет лучшим источником быстрых наличных?   

Короче говоря, если мусор схлопывается, акции быстро за ним последуют.

Сcылка >>


Оцените статью