Голосования

В эпоху какого руководителя России Вы предпочли бы жить?




О том как всё устроено

Капитала не будет

Экономика

05.02.2014 18:53  

Михаил Хазин

153

Morgan Stanley: Ряд развивающихся рынков подвергается высокому риску "внезапной остановки" притока иностранного капитала

Бразилия, Южная Африка, Турция и Украина являются развивающимися рынками, которые подвергаются сейчас высокому риску "внезапной остановки" потоков иностранного капитала, заявили эксперты Morgan Stanley. По мнению аналитиков лондонского отделения инвестбанка Маноджа Прадхана и Патрика Дроздзика, Индия, Индонезия, Мексика и Таиланд также могут столкнуться с таким явлением, так как инвесторы все больше отворачиваются от развивающихся рынков.

Их комментарии прозвучали на фоне того, как центральные банки в Индии, Турции и Южной Африки подняли ключевые процентные ставки, чтобы защитить свои валюты, пишет International Business Times. "Внезапная остановка", по версии экономистов, определяется как прекращение или даже отток капитала из страны, а также лишение доступа указанных стран к международным финансовым рынкам в течение длительного периода, следствием чего станет ослабление их экономики. Термин появился и был обоснован в работе профессора Массачусетского технологического института (MIT) Руди Дорнбуша в году.

Экономисты Morgan Stanley оценил риск таких факторов, как зависимость стран от притока капитала и кредитов, размер дефицита текущего счета, свобода монетарной политики и воздействия на национальные экономики ситуации в Китае. В текущих экономических условиях страны, находящиеся в наибольшей опасности, должны определить, как они будут финансировать свои бюджетные и торговые дефициты и могут ли они обратиться к новым источникам финансирования, полагают экономисты. Они также посоветовали участникам рынка отслеживать политические события и процессы сокращения долга. Стоит напомнить, что, например, Таиланд, Турция, Украина – все пострадали от политических волнений в последнее время.

Впрочем, «хотя в одних странах риск внезапной остановки выше, а в других ниже, ему подвержены все развивающиеся рынки», полагают в Morgan Stanley. И если власти не проведут реформы, необходимые для перехода к новой модели экономического роста, коррекция на рынках активов будет продолжаться до тех пор, пока преобразования не станут неизбежными.

Отток капитала из этих стран уже идет вовсю. Так, по данным Societe Generale, общий приток средств в фонды акций развивающихся рынков достиг пика на уровне 220 млрд долларов в феврале прошлого года, с тех пор более 60 млрд уже «перетекли» в другие активы. По прогнозам аналитиков, в ближайшее время скорость «утечки» вырастет более чем вдвое, при этом фонды EM-облигаций ждет подобная участь. Это, в том числе, связано с постепенным сокращением программы количественного смягчения ФРС США.

Обеспокоенность выказывают и другие крупные инвестиционные компании. Так, UniCredit Research предупреждает, что «даже если предположить, что развивающиеся экономики станут «лечиться», 2014-й все равно останется нестабильным годом, особенно в свете «избирательного цикла»: выборы намечены в Турции, Бразилии, Индии и Венгрии. Среди прочего и то, что многие emerging markets уже исчерпали любые "легкие" источники внутреннего роста, поскольку стремились своими силами компенсировать более слабую внешнюю среду в последние годы».

Капитал уходит с развивающихся рынков не столько из-за отсутствия реформ, сколько из-за баланса риск/доход, говорит управляющий активами TNO Capital Александра Лозовая. При неизменном риске доходности на долговом рынке США выросли, что обусловило переоценку рисков по менее стабильным и благополучным экономикам, в первую очередь поставив под удар развивающиеся рынки. Последние недели спекулятивный капитал уходит с EM - местные валюты обесцениваются к мировым, повышаются ставки по займам, распродаются фондовые рынки.

Дальнейшее развитие ситуации на EM, полагает эксперт, будет носить более разборчивый характер. При текущем уровне взаимной экономической интеграции представить полное прекращение доступа к рынку капитала довольно сложно (в качестве примера можно привести выделение Россией кредитной линии Украине, или же спасение Греции всем "европейским миром"). Плохих активов не бывает - бывают плохие цены на них. Так что в ближайшие месяцы корректировка цен и доходностей на EM продолжится, однако риски для нашей страны тут пока умеренные.

Тем не менее, риск, который может спровоцировать панику среди инвесторов EM и повлечь действительно серьезные последствия, и в самом деле касается Китая, предупреждает Александра Лозовая. Такое может произойти в случае перехода экономики КНР от "мягкого" торможения к "жесткой" посадке. Поэтому последняя статистика из Китая, а также события на местном рынке трастового кредитования, заставляют инвесторов искать "убежища" в защитных активах и свободно конвертируемой валюте.

Значительное беспокойство в этом свете и в самом деле вызывает Китай. Так, растущие проблемы китайской банковской системы могут стать причиной нового мирового финансового кризиса. Как предупреждает Шарлин Чу, бывший старший аналитик Fitch в Пекине и глава азиатского отдела исследований Autonomous Research, быстрый рост заимствований КНР в иностранной валюте приведет к кризису в финансовой системе Китая, и это представляет больший риск для международных банков.

"Одна из причин, почему ситуация в Китае была настолько стабильна до этого момента, заключается в том, что, в отличие от многих развивающихся рынков, у этой страны очень низка зависимость от иностранного финансирования. Но происходящие изменения, очевидно, повышают ее уязвимость к колебаниям от аппетита к риску иностранных инвесторов" – заявила Чу в интервью The Telegraph. И действительно, если отток капитала сильно ударит по китайской экономике, не поздоровится всем ее «контрагентам», точнее многим мировым странам, в том числе и развитым.

В последнее время растут объемы внешних заимствований со стороны китайских банков, но это вряд ли может стать причиной валютного кризиса в Китае, возражает директор Альфа-Форекс Сергей Харинов. Пекин внимательно следит за потоками ликвидности, а заимствования за рубежом могут себе позволить только крупные банки с соответствующим кредитным рейтингом. Капитал китайских банков пока выглядит достаточным и вряд ли наращивание внешнего долга может привести к глобальным негативным последствиям для мировой финансовой системы. Регулирование в Поднебесной отличается жесткостью, и внешние займы не угрожают финансовому благополучию китайских банков.

И все же китайские власти предпринимают активные меры по предотвращению неконтролируемого раскручивания кредитного пузыря и предотвращения масштабного кризиса, отмечает начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка Иван Фоменко. Второй момент – это резервы, которыми обладает Китай, и которые могут быть использованы для того, чтобы не допустить масштабные финансовые проблемы. Пример 2008-2009 гг., показал, что рычаги влияния имеются. Третий момент - мировая экономика во главе с США постепенно набирает обороты, следовательно, спрос на китайские товары будет оставаться стабильным, что в совокупности с программой стимулирования внутреннего потребления позволит постепенно разгрузить закредитованные компании, конечно, если правительство проявит волю к такому действию. Так что «мы не ожидаем масштабного кризиса в Китае. Предполагаем, что ускорение мировой экономики может придать стимулы для роста китайской экономики, которая сможет сохранить темпы роста в 2014 году лишь немного уступающие результатам 2013 года», – говорит эксперт.

Но и вообще говорить о финансовом кризисе в последние годы «стало модно». При этом если посмотреть картину в целом, то все происходящее - звенья одной цепи, связанные с «волнообразностью» протекания процессов в глобальной экономике, считает главный специалист отдела ценных бумаг банка «Интеркоммерц» Иван Кибардин. Изначально проблемы начались у самой большой экономики мира – американской. Потом их подхватила Европа. Далее ситуация постепенно перейдет и на развивающиеся страны. Тут можно вспомнить и про слова известного финансиста Джорджа Сороса, который не так давно говорил о потенциальных проблемах, начинающихся в китайской экономике. Но будут ли это глобальные проблемы или это будет небольшое замедление, наблюдаемое в различных странах, зависит от того, какие меры и реформы будут приниматься мировыми правительствами.

Тем не менее, коснется это многих, ибо принцип «цепной реакции» никто не отменял. В отношении же России эксперт солидарен с главным аналитиком Saxo Bank Стином Якобсеном: «России чтобы ускорить рост, нужны реформы. А реформам абсолютно необходим кризис в качестве стимула». И учитывая начало застоя в банковском секторе, стагнацию роста ВВП и другие факторы, существенного роста экономики в этом году я не ожидаю».

Так что опасения экспертов Morgan Stanley вполне объективные, заключает аналитик МФЦ Анна Линевская. Доступ развивающихся экономик к потокам ликвидности и капитала будет сокращаться на фоне собственных внутренних проблем и неспособности быстро адаптироваться к новым экономическим условиям. Подобное развитие событий вполне вероятно, причем в перспективе ближайших двух лет. Это ударит и по развивающимся экономикам, и по слабой еврозоне, и рикошетом "отлетит" в сторону устойчивых экономических систем. Здесь нужны реформы с тем, чтобы ограничить влияние потоков капитала на реальный сектор, сузить интервенции ЦБ в отношении стабилизации курса нацвалюты и "отпустить" курсообразование, сосредоточившись на платежном балансе и оптимизации внешнего долга.


Оцените статью