Что-то приближается?

26 апреля — 2 мая 2025

Отметим, что это официальная цифра. Если исходить из оценки инфляции «по Саммерсу», то спад начался давно, если из оценки Фонда Хазина (10-12%), то с осени 2021 года как минимум. Впрочем, можно отметить, что другие данные тоже крайне плохие. Так, конечные продажи (-2.5%) худшие с начала 2009-го, если исключить краткий ковидный провал:

При этом прогнозные данные совсем плохие. Так, ряд экспертов оценивает падение загрузки портов через 2-3 месяца до 40%. Это означает сильное сокращение импорта. Дефицит внешнеторгового баланса, конечно, уменьшится, но и ВВП упадёт ещё сильнее.

Макроэкономика. Официальный производственный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) Китая (49.0) слабейший за 2 года и в зоне спада:

Однако независимый обзор не так мрачен (50.4 — лучше ожиданий):

PMI индустрии Канады (45.3) рекордно низок, если исключить ковидный провал 2020-го:

В Норвегии (46.1) 10-летнее дно (без учёта ковида):

В Индонезии (46.7) минимум за 4 года:

А в Южной Корее (47.5) — за 2.5 года:

Активность промышленности в зоне ФРБ Техаса рухнула на дно за 5 лет, а если исключить ковид — за 16 лет:

Деловое доверие в Италии худшее с пиков ковида, а до того такие числа были лишь в 2009-м:

В Мексике минимум за 8 лет (опять-таки исключая ковид):

Настроения в сфере услуг еврозоны пессимистичны максимально с конца 2013-го (не считая ковида):

Опережающие индикаторы Швейцарии минимальны за 1.5 года:

А её индекс экономических настроений — за 2.5 года; его месячный обвал рекордный:

Дефицит баланса внешней торговли товарами в США обновил рекордный максимум:

PPI (индекс промышленной инфляции) Швеции -3.0% в месяц; за все 35 лет сбора данных ниже было лишь раз (-5.2% в январе 2023-го):

Инфляционные ожидания в Швеции (+9.5%) максимальны за 2 года и недалеки от рекордного пика 2022-го:

Как такое может быть? А очень просто, в экономике Швеции депрессивные явления, а импорт быстро растёт в цене. Долго существовать такая экономика просто не может.

В еврозоне инфляционные ожидания на вершине за 2.5 года:

Компонент уплаченных цен производственного PMI США на пике почти за 3 года:

Это к дискуссии Трампа и Пауэлла. Пауэлла можно не любить, но основания для повышения ставки у него есть.  Потребительские настроения в США (версия Conference Board) вернулись к низам ковида, до того публика была так же пессимистична лишь в 2014-м:

Настроения потребителей в Японии худшие с начала 2023-го:

Число безработных в Германии помесячно растёт 28 месяцев подряд:

Оно повторило ковидный пик и достигло 11-летней вершины:

Количество получателей пособий по безработице в США максимально за 3.5 года:

То же самое происходит и с уровнем безработицы:

Но продолжительность рабочей недели выросла относительно данных предыдущего месяца:

Правда, сами данные марта тоже выросли, предыдущие были хуже: https://fondmx.pro/itogi-nedeli/tramp-ne-dajot-skuchat/   ЦБ Японии сохранил прежней свою денежную политику, снизил прогноз инфляции.

Основные выводы. Экономическая ситуация стала резко ухудшаться по всему миру. Что-то можно свалить на тарифные войны Трампа (состояние логистики в США, например), но многие показатели никак с этим не связаны. В общем, картина достаточно удручающая. Инфляция растёт, и производство, и ВВП падают, в США падают даже продажи (то есть падает жизненный уровень населения).

Для уточнения картины, дадим обзор Павла Рябова по внешнеторговому балансу США.

«Борьба с дефицитом торгового баланса привела к тому, что дефицит достиг максимума за всю историю – в марте 162 млрд vs 92.7 млрд в мар.24, 82.6 млрд в мар.23 и 120.7 млрд в мар.22 (ранее рекордный дефицит для марта и вообще для любого месяца). В период с 2010 по 2019 средний дефицит был 62.5 млрд в марте.

Дефицит торгового баланса начал расширяться за уровень 100 млрд в месяц по трехмесячной скользящей средней к сен.24 и продолжал расти. К дек.24 дефицит достиг 122.1 млрд – это уже был максимум в истории, превысив фантастические показатели рекордного дефицита в 2022 году.

При Трампе дефицит составил 154.6 млрд в январе, 147.8 млрд в феврале и вот 162 млрд в марте, в среднем почти 155 млрд в месяц с начала 2025. Это просто невероятно! На 55% выше, чем при сонном Байдене в 2024 и на 75% выше, чем в 2023.

Чем обусловлен столь ошеломляющий рост дефицита торгового баланса? Опережающим ростом импорта из—за ожиданий тарифного хаоса Трампа и компании.

Импорт начал аномально разгоняться сразу, как только стали понятны контуры новой экономической политики Трампа (с янв.25), когда годовой темп роста импорта составил 26.1%, в феврале – 22.5%, в марте – 30.8% г/г.

Текущий объем импорта составляет 342 млрд в месяц и это близко к теоретическому пределу (пропускной способности торговый портов и количество доступных контейнеровозов). Бизнес фрахтует все, что можно зафрахтовать.

Нагрузка на торговые шлюзы выросла на треть с 2013-2024 и примерно на 60-70% с 2018-2019, но около 15-20% прироста — эффект роста цен за 6-7 лет.

Наибольший прирост импорта фиксируется в потребительских товарах – 55.5% г/г, следом промышленные товары – 37.8% г/г, капитальные товары – 22.2% г/г. В основном бизнес и население запасаются товарами длительного пользования.

Бизнес работает на склад, понимания, что ничего хорошего в следующие 4 года не ожидается, но попытка выиграть немного времени, вероятно 1-3 месяца дополнительных складских запасов для переконфигурации торговых потоков.

При этом экспорт практически не растет  — 170-180 млрд в месяц, что сопоставимо с объемом экспорта в 2023-2024 при росте около 3-4% в год по номиналу.

Сейчас сложно оценить краткосрочную динамику во внешней торговле, т.к. до сих пор не понятна конфигурация торговых пошлин.

С высокой вероятностью, импорт будет оставаться на очень высоком уровне в следующие три месяца, даже несмотря на пошлины в 10% для большинства стран, т.к. бизнес, предполагая безумие администрации Трампа, будет хэджировать риски через активное накопление товарно—материальных запасов, это же касается населения.

Экспорт не вырастет, а будет иметь тенденцию к снижению преимущественно из—за прямого или скрытого бойкота американской продукции, что очень выраженно проявляется в Канаде, Европе и Китае.

Торговля с Китаем, фактически остановлена, следует ожидать снижения объемов в 3-4 раза.

В перспективе следующих трех месяцев торговый дефицит может оказаться в диапазоне 130-170 млрд в месяц, что вдвое выше нормы – вот такие мастера торговый сделок работают в США».

Ну а будущее, с учётом данных по прогнозам портовиков и перевозчиков в США выглядит совсем сложно. Скорее всего, тарифные войны Трампа приведут к тому, что многие производства внутри США, связанные с импортными комплектующими, резко сократятся. И вероятность начала острой стадии кризиса резко выросла.

Так что, хотя мы и желаем нашим читателям хороших выходных и успешной трудовой недели, рекомендуем держать ушки на макушке и максимально готовиться к разного рода сюрпризам. Они уже не за горами.