Здравствуйте.
Сегодня я хочу поговорить о кредитно-денежной политике — что это такое и почему многие люди этого не понимают.
Начну с основ: банковского баланса и банковского мультипликатора. Многие, даже профессиональные экономисты, в этом не разбираются. Помню, хороший экономист Сергей Журавлёв, советник Черномырдина, как-то в своём блоге написал, что мы, «консерваторы-антилибералы», не понимаем простой вещи: нельзя выдать кредитов больше, чем есть депозитов в банках. У меня челюсть отвисла. А потом представитель Центрального банка на одном серьёзном обсуждении повторил этот же тезис. Я тогда встал и вышел, потому что если в ЦБ не знают, что такое банковский мультипликатор, то о чём с ними можно говорить?
Это классическая логика наших либералов: «а вдруг повезёт, а вдруг будет хорошо». Так было с Чубайсом в 97-м, когда принимали указ о либерализации рынка золота. Я тогда принёс ему длинный список возражений, предупреждал, что добыча упадёт в два раза. Его реакция была: «А почему вы так уверены? Давайте попробуем, вдруг будет хорошо». В итоге добыча и упала в два с лишним раза. Объяснений тут два: либо они дебилы и не понимают, что творят, либо прекрасно знают, что будет плохо, но их задача — сделать плохо.
Когда я читаю объяснения нынешних экспертов по денежной политике, у меня стойкое дежавю. Та же уверенность в своей правоте при полном отсутствии понимания сути вопроса. Это как старый анекдот про раввина и тещу: «Нарисуй красный треугольник… не помогло? Нарисуй жёлтый круг…». Теща умерла, а у раввина «ещё столько было идей». У наших либеральных руководителей финансов и экономики тоже море идей, вот только к жизни они не имеют никакого отношения.
Теперь к сути. Представьте: в стране всего один рубль и один банк. Владелец кладёт этот рубль в банк в качестве уставного капитала. Баланс банка: в активах — рубль в кассе, в пассивах — обязательство вернуть этот рубль владельцу.
Приходит Петя и просит кредит в 1 рубль на домик. Банк открывает ему кредитный счёт. Теперь в активах банка тот же рубль в кассе + обязательство Пети вернуть рубль. А в пассивах — обязательство перед владельцем + обязательство выдать рубль Пете по требованию. Баланс вырос до двух рублей! Петя переводит 20 копеек рабочему Коле, а 80 копеек — заводу на кирпич. Эти деньги оседают на счетах в том же банке. Рубль в кассе лежит нетронутым. Приходит Дима — ему можно выдать ещё один кредит. Баланс растёт, а первоначальный рубль так и лежит. Это и есть мультипликация.
Конечно, в реальности ЦБ вводит нормы резервирования, чтобы этот процесс не был бесконечным, но суть не меняется: банковская система создаёт деньги.
Поэтому любая экономика характеризуется двумя ключевыми показателями:
- Банковский мультипликатор. В норме — от 4 до 6. Если больше 6 — финансовый пузырь, если меньше 4 — начинается кризис неплатежей. В середине 90-х в России он упал до 1,2 — банки не выдавали рублёвые кредиты, оборот был наличным или долларовым.
- Объём денежной массы (М2) относительно ВВП. В норме — около 100%. Если больше — инфляция, если меньше — появляются денежные суррогаты (доллары, векселя), растут транзакционные издержки и падают налоговые поступления.
Перед дефолтом 98-го года денежная масса в России была всего 4% от ВВП! А вот в США в 2008-м при ВВП в $15 трлн наличных было всего $0,8 трлн. Но их мультипликатор был 17 — колоссальный финансовый пузырь, который и лопнул. Затем ФРС увеличил денежную базу в 4 раза, но мультипликатор упал, поэтому расширенная денежная масса (а значит, и инфляция) не выросли. Они понимали: если мультипликатор упадёт ниже 4, начнётся кризис неплатежей.
У нас же после дефолта пришёл Виктор Геращенко и стал вбрасывать деньги в экономику, одновременно борясь с суррогатами. К 2002 году он довёл денежную массу до 40% от ВВП (в 10 раз больше!), и всё это время инфляция падала. А потом пришёл Игнатьев и начал зажимать денежную массу. Инфляция тут же подскочила в два раза! Ибо сжатие денег при их хроническом недостатке ведёт к замене денег суррогатами с высокими издержками.
Сейчас у нас денежная масса снова ниже нормы, около 40-45%. Не хватает инвестиционной составляющей. И железное доказательство тому — конец 22-го — начало 23-го года. Когда правительство начало увеличивать инвестиции на фоне СВО, пошёл экономический рост и инфляция упала почти до нуля! Потому что деньги стали вытеснять дорогие суррогаты.
И тут началась истерика. Наших «партнёров» и местных либералов возмутило, что в стране, ведущей войну, растёт экономика и падает инфляция. Это же противоречит их догмам! Стали резко зажимать кредиты и девальвировать рубль.
И здесь важно понимать: наша инфляция — не монетарная (от избытка денег), а импортная. У нас нет своего ширпотреба, мы всё закупаем. Девальвируешь рубль — цены растут. Бороться с этой инфляцией повышением ставки — чистейшее враньё и дилетантство. Этим лишь добились того, что кредиты под 30% стали недоступны, банковский мультипликатор рухнул, а экономика начала задыхаться. Они дико дестабилизировали финансовую систему.
Сегодня инвестиции выдаёт только государство, частные компании свои проекты останавливают. А это бьет по всем смежникам — энергетике, логистике, строительству. Всё это я уже видел в 90-е. И неудивительно: сегодня денежными властями руководят дети и внуки Гайдара и Чубайса.
Они слепо следуют инструкциям МВФ, не неся никакой ответственности за последствия. Их задача — не добиться результата для экономики, а соблюсти формальные процедуры. То, что ФРС в кризис действовал вопреки этим инструкциям, но в соответствии с экономической наукой, их не интересует.
Вот в чём главная проблема: чиновники, от которых зависит жизнь страны, ни за что не отвечают. За разрушение работающей модели в 23-м году никто ответственности не понёс. И эта губительная политика продолжается.
