Ключевые показатели недели (17-20 ноября 2025)

$39 трлн
Госдолг США (130% ВВП)
-$600 млрд
Падение капитализации Nvidia
$268.6 млрд
Валютные активы населения РФ
-4.6%
Промпроизводство Германии
7.1%
Просрочки кредитных карт США
4.5%
Текущая ставка ФРС
130%
Долг домохозяйств США (2008)
14.3%
Просрочки студенческих кредитов
Первый за 100+ лет
Социалист-мэр Нью-Йорка (Мамдани)
15-20%
Темпы роста СССР (пик 1928-1959)

Политический сдвиг в США

Победа Мамдани на выборах мэра Нью-Йорка стала первым случаем избрания открытого социалиста на эту должность за последние более 100 лет. Я рассматриваю это событие как индикатор глубокого идеологического сдвига в американском обществе и растущего недовольства традиционными политическими партиями.

Политический сдвиг в США и технологический обвал

Экономика - авторская программа на радио "Говорит Москва"

Ключевые темы: Политика США • Госдолг $39 трлн • Падение Nvidia • Социалистический сдвиг • Перспективы доллара

По моему мнению, это событие сигнализирует об усталости населения от неолиберальной политики. Растущее неравенство и снижение уровня жизни среднего класса привели к запросу на перемены. Если социалистические идеи закрепятся в крупнейшем финансовом центре США, это может повлиять на национальную политику страны.

Это не просто местные выборы — это симптом глубокого кризиса доверия к существующей экономической системе. Когда Нью-Йорк, сердце мирового капитализма, выбирает социалиста, это говорит о многом.

Критическое состояние госдолга США

Государственный долг США достиг $39 триллионов, что составляет около 130% ВВП страны. Это исторический максимум, превышающий даже пиковые значения времён Второй мировой войны относительно ВВП.

Динамика госдолга США (2000-2025)

$39 трлн в 2025
~130% от ВВП
Источник: U.S. Department of the Treasury

Последствия и риски

Я выделяю несколько критических аспектов текущей ситуации:

  • Обслуживание долга становится критической статьёй бюджета — процентные выплаты уже превышают расходы на оборону (~$900 млрд в год при средней ставке 2.3%)
  • Ограниченные возможности монетарной политики — повышение ставок ФРС для борьбы с инфляцией автоматически увеличивает бремя долга
  • Риск потери доверия к доллару — международные держатели US Treasuries (Китай, Япония) начинают диверсифицировать резервы
  • Политический тупик — республиканцы требуют сокращения расходов, демократы — повышения налогов, консенсус не достигается
Мы находимся в точке, когда традиционные инструменты управления долгом больше не работают. Система вошла в зону турбулентности, и выход из неё будет болезненным независимо от выбранного пути.

Кризис технологического сектора: случай Nvidia

Компания Nvidia, ещё недавно достигшая рекордной капитализации в $5 триллионов, потеряла около $600 миллиардов рыночной стоимости за короткий период. Капитализация упала до $4.39 триллионов.

Капитализация Nvidia: 2023-2025

-$600 млрд потери
-12% от пика
Источник: Yahoo Finance, Bloomberg

Причины коррекции

По моему анализу, падение Nvidia является симптомом более широких проблем:

  • Переоценка AI-бума — инвесторы начинают осознавать, что монетизация искусственного интеллекта займёт больше времени, чем ожидалось
  • Геополитические риски — ограничения на экспорт чипов в Китай сокращают потенциальный рынок на 25-30%
  • Конкуренция усиливается — AMD, Intel и китайские производители активно наращивают мощности в сегменте AI-процессоров
  • Общее охлаждение tech-сектора — высокие ставки ФРС делают акции роста менее привлекательными
  • Проблемы с ликвидностью — институциональные инвесторы фиксируют прибыль после многолетнего роста
Nvidia — это не просто отдельная компания. Это индикатор здоровья всей технологической отрасли и настроений рынка. Когда такие гиганты начинают терять сотни миллиардов капитализации, это предупреждающий сигнал для всей экономики.

Капитализм не спасёт: почему система рушится и что дальше | Михаил Хазин

Ключевые темы: Валютные активы РФ $268.6 млрд • Девальвация 2014 • Рост СССР 15-20% • Контроль капитала • Альтернативные модели

Валютные активы населения России: исторический максимум

По данным Центрального банка РФ, валютные активы населения России достигли $268.6 миллиардов в сентябре 2025 года. Это абсолютный исторический максимум, превышающий даже докризисные уровни 2013-2014 годов.

Валютные активы населения РФ (2013-2025)

$268.6 млрд в сентябре 2025
Исторический максимум
Источник: Центральный банк РФ, официальная статистика

Интерпретация данных

Я рассматриваю этот показатель в нескольких контекстах:

  • Сравнение с 2014 годом — во время девальвации рубля потери резервов ЦБ РФ составили около $200 миллиардов. Текущий объём валютных активов населения ($268.6 млрд) превышает те потери
  • Инфляционные ожидания — высокий уровень долларизации сбережений свидетельствует о недоверии населения к национальной валюте
  • Эффект санкций — несмотря на ограничения, граждане находят способы накапливать валюту (наличные, криптовалюты, зарубежные счета)
  • Потенциал девальвации — такой объём валютных активов может создать давление на рубль в случае массовой конвертации
  • Социальное неравенство — валютные сбережения сконцентрированы у 10-15% населения, что усиливает имущественное расслоение
Валютные активы населения — это барометр доверия к экономической политике. Когда люди предпочитают держать сбережения в долларах, а не в национальной валюте, это серьёзный сигнал для властей.

Феномен советской индустриализации

Я обращаюсь к историческому опыту СССР для иллюстрации возможностей альтернативных экономических моделей. По моим данным, советская экономика демонстрировала темпы роста 15-20% годовых в пиковые периоды индустриализации (конец 1920-х — 1950-е годы).

СССР показал, что возможны альтернативные траектории развития, не основанные на долговой экономике. Да, система имела свои проблемы, но темпы роста в 15-20% годовых — это то, о чём современные экономики могут только мечтать.

Актуальность для современности

Я провожу параллели с современной ситуацией:

  • Контроль капитала — СССР не зависел от международных финансовых рынков, что давало автономию в экономической политике
  • Производительность труда — фокус на реальном производстве, а не на финансовых спекуляциях
  • Социальная стабильность — минимальное неравенство снижало социальные конфликты
  • Долгосрочное планирование — отсутствие давления квартальных отчётов позволяло инвестировать в фундаментальные проекты

При этом я признаю проблемы советской системы (дефицит потребительских товаров, бюрократия, отсутствие инноваций в поздний период), но подчёркиваю, что некоторые её элементы могут быть применимы в условиях кризиса неолиберализма.

Экономика стран ШОС, валютные активы россиян и ждать ли новый финансовый кризис. Михаил Хазин

Ключевые темы: Ставка ФРС 20%→0.25% • Долг домохозяйств 130% • Германия -4.6% • Трамп тарифы • Дилемма монетарной политики

Эволюция ставки ФРС

Я прослеживаю драматическую траекторию политики Федеральной резервной системы за последние 45 лет:

  • 1980 год — Пол Уокер поднял ставку до 20% для борьбы с инфляцией (15-16% годовых)
  • 2008 год — после финансового кризиса ставка была снижена до 0.25% (политика "нулевых ставок")
  • 2025 год — текущий уровень составляет 4.0-4.5%, что создаёт проблемы для заёмщиков

Ставка ФРС и долг домохозяйств США (1980-2025)

Двойная ловушка
Ставки вверх → дефолты
Ставки вниз → инфляция
Источники: FRED - Federal Funds Rate, Federal Reserve - Household Debt

Долговая нагрузка домохозяйств

Параллельно с изменением монетарной политики росла и долговая нагрузка американцев:

  • 1980 год — долг домохозяйств составлял около 60% годового дохода
  • 2008 год — пик перед ипотечным кризисом: 130% годового дохода
  • 2025 год — после некоторого снижения вновь рост до 105-110% годового дохода

Структура просрочек (2025):

  • Автокредиты: 3.0% просрочек (исторический максимум за последние 15 лет)
  • Кредитные карты: 7.1% просрочек (уровень 2009-2010 годов)
  • Студенческие кредиты: 14.3% просрочек (хронически высокий уровень)
Мы создали экономику, которая может функционировать только при экстремально низких процентных ставках. Попытки вернуться к нормальной монетарной политике немедленно выявляют всю хрупкость системы. Население просто не может обслуживать долги при ставках выше 4-5%.

Дилемма ФРС

Федеральная резервная система оказалась в ловушке:

  • Повышение ставок → борьба с инфляцией, но рост дефолтов и рецессия
  • Снижение ставок → поддержка экономики, но риск новой волны инфляции
  • Сохранение текущих ставок → нарастание просрочек и замедление роста

По моему мнению, это классическая "долговая ловушка", из которой нет безболезненного выхода.

Кризис европейской промышленности: пример Германии

Промышленное производство Германии в сентябре 2025 года показало снижение на 4.6% по сравнению с предыдущим годом. Это наихудший показатель с момента COVID-кризиса 2020 года.

Энергетический кризис как катализатор

Я вижу в ситуации Германии несколько взаимосвязанных факторов:

  • Энергетическая зависимость — отказ от российского газа привёл к росту цен на электроэнергию в 3-4 раза для промышленности
  • Деиндустриализация — энергоёмкие производства (химия, металлургия) переносятся в США и Азию
  • Автомобильная отрасль в кризисе — переход на электромобили оказался болезненным, конкуренция с Китаем усилилась

Социальные последствия

Экономический спад в Германии имеет широкие социальные последствия:

  • Рост безработицы — особенно в промышленных регионах (Рур, Саксония)
  • Миграционная политика под вопросом — нехватка рабочих мест обостряет дебаты о миграции
  • Политическая нестабильность — рост популярности радикальных партий слева и справа
Германия — это индикатор здоровья всей европейской экономики. Когда "локомотив Европы" начинает буксовать, это сигнал системного кризиса. Энергетическая политика последних лет оказалась экономическим самоубийством.

Возвращение Трампа и перспективы торговых войн

Я анализирую вероятность возвращения Трампа к агрессивной тарифной политике в случае его переизбрания. Основные элементы возможной политики:

  • Универсальные тарифы 10-20% на все импортные товары
  • Тарифы 60-100% на китайские товары
  • Пересмотр торговых соглашений с Канадой, Мексикой, Европой
  • Давление на компании для возврата производства в США

Последствия для мировой экономики

По моему мнению, новая волна протекционизма может привести к:

  • Фрагментации глобальных цепочек поставок — компании будут создавать региональные производственные кластеры
  • Инфляционному давлению — тарифы увеличат стоимость товаров для американских потребителей
  • Ответным мерам — ЕС и Китай введут встречные тарифы, эскалируя торговые войны
  • Ослаблению WTO — многосторонняя торговая система окончательно утратит значение
  • Региональным блокам — формирование конкурирующих экономических альянсов (США-Мексика-Канада vs Китай-Азия vs ЕС)
Трамп — это не причина, а симптом. Неолиберальная глобализация исчерпала себя, и возврат к протекционизму неизбежен. Вопрос не в том, будет ли это, а в том, насколько хаотичным будет этот процесс.

Основные выводы

Анализ ситуации

Глобальный промышленный спад

Судя по всему, по всему миру начал проседать реальный сектор, промышленность. Причём даже те сегменты, которые напрямую связаны с простым потреблением.

Ключевые тренды недели

Мой анализ выступлений за 17-20 ноября 2025 года выявляет несколько взаимосвязанных глобальных трендов:

  • Системный кризис неолиберальной модели — от политических изменений в США до экономических проблем Европы
  • Долговая ловушка развитых экономик — невозможность выхода без болезненных последствий
  • Фрагментация глобальной экономики — переход от глобализации к региональным блокам
  • Поиск альтернативных моделей — возврат интереса к контролю капитала и государственному планированию

Факторы риска

  • Обвал Nvidia: Угроза лопнувшего пузыря на фондовом рынке
  • Промышленность: Глобальный спад производства
  • Потребители: Настроения на 75-летних минимумах
  • Инвестиции: Отток капитала из реального сектора
  • Геополитика: Растущие международные конфликты

Заключительное слово

Мы живём в эпоху фундаментальных перемен. Старая система исчерпала себя, но новая ещё не сформировалась. Этот переходный период будет сложным, но он открывает возможности для переосмысления базовых принципов экономической организации общества.

Государственный долг США
  1. U.S. Department of the Treasury - Debt to the Penny — официальные данные о госдолге США в реальном времени
  2. FRED - Federal Debt as Percent of GDP — динамика долга относительно ВВП
Nvidia и технологический сектор
  1. Yahoo Finance, Bloomberg — котировки и финансовые данные Nvidia Corporation
  2. Официальные отчёты компании и публичные данные фондовых бирж
Валютные активы населения РФ
  1. Центральный банк Российской Федерации — официальная статистика финансовых активов домашних хозяйств
  2. Бюллетень банковской статистики ЦБ РФ
Монетарная политика ФРС
  1. FRED - Federal Funds Effective Rate — исторические данные по ставке ФРС (1954-2025)
  2. Federal Reserve - Household Debt Service Ratio — данные о долговой нагрузке домохозяйств
  3. Federal Reserve - Monetary Policy — текущая политика и решения FOMC
Экономика СССР
  1. NBER - Soviet Economic Growth — академический анализ экономического развития СССР
  2. CIA estimates, DTIC archives — западные оценки темпов роста советской экономики
  3. Примечание: Данные о 15-20% годовых относятся к промышленному производству в пиковые периоды. Западные оценки общего роста ВВП существенно ниже (4-5% средний за 1928-1985).
Промышленность Германии
  1. Destatis (Federal Statistical Office of Germany) — официальная статистика промпроизводства Германии
  2. Trading Economics, Bloomberg — аналитика и исторические данные по европейской экономике