9-15 декабря 2023
ФРС США оставила значение базовой Ставки в диапазоне 5.25-5.50% ; прогноз ставок снижен — до конца 2024-го теперь ожидается 3 сокращения вместо прежнего одного. Глава американского Центробанка дал понять, что даже не собирается ждать достижения инфляцией цели в 2%, чтобы начать смягчение политики.
Это довольно естественно, с учётом данных по промышленной динамике. В частности, данные по ценам на полный объём промышленных товаров показали продолжение дефляции, тенденция к её сокращению прекратилась:
Это говорит о том, что стагнация в промышленности продолжается (см. следующие разделы) и продолжение высокой ставки может дорого стоить американской экономике. Особенно в ситуации, когда необходимо вести активную, если не сказать, агрессивную политику в Юго-Восточной Азии в ситуации острого противостояния Китаю.
В целом можно отметить, что базовую проблему экономики США — невозможность перехода инвестиций в реальный сектор за счёт ресурса внутреннего рынка (кто будет покупать продукцию, сделанную на новых промышленных предприятиях), решить пока не удаётся. Это создаёт большие проблемы, поскольку промышленность даже не стагнирует, а просто сокращается. Особенно если учесть реальные данные, а не сильно приукрашенные разными статистическими фокусами (типа гедонистических индексов) официальные показатели.
Макроэкономика. Китайские данные за ноябрь неоднозначны. Инвестиции в основной капитал +2.9% в год, не считая провала 2020-го, это антирекорд за 29 лет наблюдений:
Промышленное производство +6.6% в год, максимум за 21 месяц:
Объём розничных продаж вырос до 6-месячного пика +10.1% в год, но лишь из-за низкой базы год назад:
Для стимулирования тормозящей экономики ЦБ Китая произвёл рекордные нетто-вливания через систему среднесрочных займов (800 млрд. юаней в месяц):
В общем, в экономике Китая надувается колоссальный пузырь. А если ещё учесть падение экспорта, всё становится ещё более сложно:
ВВП Новой Зеландии -0.3% в квартал, 3-й минус за последние 4 квартала:
И -0.6% в год, без учёта ковидного провала это худшая динамика с 2009-го:
Промышленное производство в Саудовской Аравии -12.3% в год. Не считая ковида, это дно за 38 лет:
В еврозоне -6.6% в год — 8-й минус подряд:
В месячном выражении это означает падение 0.5% каждый месяц! Тенденция деиндустриализации, о которой мы говорили в прошлом обзоре, проявилась в полной мере.
В США -0.4% в год, 4-й минус подряд:
В том числе по обрабатывающим отраслям -0.8% в год, 9-й минус подряд:
Это тоже деиндустриализация, особенно если учесть статистические особенности. График, приведенный в первом разделе Обзора это подтверждает. Вроде бы лучше месячные данные, но об этом в последнем разделе Обзора. Машиностроительные заказы в Японии -2.2% в год, 8-й минус подряд:
PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) промышленности Японии (47.7) худший за 3 года, а без учёта ковида — за 11 лет:
Во Франции (42.0) дно за 3.5 года, а за вычетом провала 2020-го — рекордное за 13 лет сбора данных:
Деловое доверие в Австралии, не считая периода ковида, худшее с 2009-го:
CPI (индекс потребительской инфляции Китая) Китая -0.5% в месяц, минимум с ноября 2020-го. А за вычетом ковида — с марта 2018-го:
И -0.5% в год — слабейшая динамика с 2009-го:
PPI (индекс промышленной инфляции) Китая -3.0% в год — 14-й минус подряд:
Имеет место общая дефляция, признак реального спада экономики. Годовой рост займов в Китае (+10.8%) минимален почти за 22 года:
Зато в Индии он (+20.8%) рекордный за все 12 лет ведения статистики:
То есть, в Китае потенциал внутреннего рынка полностью исчерпан, а в Индии — совершенно нет. CPI Аргентины +12.8% в месяц, рекорд за 10 лет сбора данных:
И +160.9% в год — 33-летний максимум:
Тем не менее, ЦБ Аргентины оставил ставку прежней и равной 133%, несмотря на свежую 2-кратную девальвацию песо, которая добавит ещё 20-40% к CPI:
ЕЦБ тоже ничего менять не стал, кроме скорого финиша программы скупки облигаций. У Банка Англии всё по-прежнему, как и у ЦБ Швейцарии и у ЦБ Мексики. ЦБ Норвегии поднял ставку на 0.25% до 4.50%, но дал понять, что завершает цикл ужесточения. А ЦБ Бразилии сократил ставку на 0.50% до 11.75%.
Основные выводы. Долг федерального бюджета США продолжает активно расти:
При этом месячные данные по промышленности (+0.24% м/м), в отличие от годовых, которые мы привели в предыдущем разделе, выглядят более оптимистично. Но с учётом того, что в данных за октябрь были пересмотры с понижением на 0.3%, итоговый результат оказался отрицательным.
Мы уже приводили несколько недель назад данные Павла Рябова по американской промышленности. Повторять их не будем, напомним только, что уровень промпроизводства в ноябре 2023 на том же уровне, как и в декабре 2007 (докризисный максимум) и примерно на 1-2% ниже локальных максимумов, сформированных в декабре 2014, в декабре 2018 и сентябре 2022.
По сути, промышленная активность уже пятый раз бьется в потолок и без результата. При этом рост отмечен только в наукоемких сегментах, в том числе связанных с ВПК, например «Aerospace and transportation equipment» — плюс 14.8%, но если сравнивать янв.-ноя.23 с янв-ноя.19 выходит, что сейчас производство на 2.7% ниже. Никакой существенной активности в ВПК не выявлено, но в целом, эти сегменты лучше остальных.
При этом данные по IT сектору наиболее искажаются гедонистическими индексами и активными фондовыми спекуляциями, так что реальная картина может быть сильно хуже.
Выступление главы ФРС Пауэлла мы приводить не будем, поскольку ничего нового по сравнению с предыдущими рассуждениями (за исключением намеков на снижение ставки) он не дал. Вообще, складывается ощущение, что все замерли до наступления каких-то критических событий, может быть даже и не относящихся к экономике (например, отставки президента США). Разумеется, они окажут на экономику серьёзное влияние, но анализировать такие варианты здесь мы не будем.
И в заключение, желаем нашим читателям весёлых и уже практически предпраздничных выходных и надеемся, что рабочая неделя эти предстоящие праздники не испортит!