13-19 июля 2024
Количество политических новостей, несмотря на лето, зашкаливает. Покушение на Трампа, избрание (повторное) Урсулы фон дер Ляйн на пост главы Еврокомиссии (несмотря на явные данные о её коррупционных действиях), таинственный пленум ЦК КПК … И каждый из них имеет серьёзные экономические последствия.
Причём далеко не все они легко просчитываются. Покушение на Трампа не вызвало резкого изменения на рынках (возможно, если бы его убили, рынки бы выросли?). Более того, никакой реакции не было ни на попытки оставить Байдена в предвыборной кампании, ни на уже практически принятое решение о его уходе. Не было реакции и на выбор Трампом вице-президента (сенатора из штата Огайо Вэнса), хотя это и означает, что после его победы давление на банкиров и «цифровиков» (главных бенефициаров администрации Байдена) будет очень сильным.
Переназначение фон дер Ляйн означает, что курс на деиндустриализацию Евросоюза продолжится. Разумеется, это принципиально ничего не меняет. Но те силы, которые хотят изменения такого курса могли бы отреагировать. Но нет …
Пленум ЦК КПК решал вопрос об экономическом курсе Китая. Пытаться ли сопротивляться США или же подписать капитуляцию? Судя по некоторым деталям, например, сообщению об инсульте у Си Дзинпина, капитулянты вполне всерьёз рассчитывали на победу. Но не вышло. Если учесть, что именно капитулянты стоят за серьёзным ухудшением экономических отношений Китая и России — это может повлечь за собой многочисленные серьёзные последствия.
Ну и, наконец, главное экономическое событие — глобальный компьютерный обвал в конце недели. Да, его, во многом, уже удалось купировать, но сама по себе история очень показательна. Поскольку показывает насколько хрупкой является вся система тотальной цифровизации. К слову, не исключено, что и здесь в основании лежат политические причины, поскольку жёсткие схватки в Белом доме, в части создания новой политической конфигурации, не могли не затронуть «цифровиков». Влияние которых за годы президентства Байдена сильно выросли.
А общий вывод простой: сегодня отделить политические события от экономических практически невозможно, что создаёт серьёзные проблемы для экономических комментаторов. Которые обычно не очень разбираются в специфике государственного управления экономикой.
Макроэкономика. Вышли очередные данные по китайской экономике. И они, в общем, вё хуже.
ВВП замедлился до +0.7% в квартал (годовой минимум):
И +4.7% в год (не считая ковида, это 35-летнее дно):
Схожая динамика у инвестиций в основной капитал:
Тормозит и промышленное производство:
Розница рекордно слаба (+2.0% в год), если не считать ковидных провалов:
Динамика цен новостроек (-4.5% в год) приближается к рекордному минимуму 2015-го:
Тем не менее, ЦБ Китая продолжает откачивать ликвидность из финансовой системы:
Не исключено, что это происходит параллельно с ростом бюджетных инвестиций. Но в отличие от России, финансовая система Китая перенасыщена инвестициями, тут инфляционные процессы вылезают мгновенно. Выпуск в строительном секторе еврозоны -2.4% в год, худшая динамика с января 2017-го (за вычетом ковида):
Индекс рынка жилья в США слабейший за 7 месяцев:
Цены на экспорт в Южной Корее +12.2% в год, 2-летняя вершина:
Оптовые цены на еду в Индии растут максимальным темпом за 2 года (+8.7% в год):
CPI (индекс потребительской инфляции) Нигерии +34.2% в год, 28-летний максимум:
В том числе продовольственная инфляция +40.9% в год, рекорд за всю историю сбора данных:
Уровень безработицы в Британии по-прежнему максимален за 7 лет (без учёта ковидного всплеска):
Первичные обращения за пособиями по безработице в США максимальны за 11 месяцев:
А повторные — за 2.7 года:
Чистый внешний приток в долгосрочные ценные бумаги США в мае — $54.6 млрд. Не считая ковида, за все 46 лет наблюдений хуже было лишь трижды (по разу в 2007, 2013 и 2016):
ЕЦБ не стал ничего менять в своей денежной политике после снижения ставки на предыдущем заседании.
Основные выводы. Не следует думать, что рынки совсем уж игнорируют ситуацию. Стоимость золота резко выросла на событиях прошлых выходных:
Однако затем ситуация более или менее успокоилась, что говорит о том, что мировая финансовая элита пока контролирует ситуацию. И вот здесь начинается очень интересный момент, который подробно проанализировал Павел Рябов. Основные его тезисы здесь, в обзорах, уже неоднократно встречались, но, весьма возможно, что нашим читателям будут интересны именно детали.
«Изменения в балансе ФРС
Давно не было обзора по балансу ФРС, что там нового? На 17 июля на балансе ФРС числится 4.42 трлн трежерис vs 5.77 трлн перед началом ужесточения в июне 2022, а MBS и агентские бумаги – 2.34 трлн сейчас vs 2.71 трлн.
Совокупный баланс ценных бумаг сократился на 1.72 трлн до 6.76 трлн vs 8.48 трлн перед началом QT.
До старта монетарного бешенства в марте 2020 баланс составлял 3.85 трлн, т.е. масштаб QE был ошеломляющий в 4.63 трлн ровно за два года с мар.20 по мар.22.
Соответственно, за 25 месяцев с июня 2022 сокращение баланса составило лишь 37% от QE 2020-2022.
С июня 2024 продажи трежерис сокращены с 60 до 25 млрд, а продажи MBS оставлены формально на уровне 35 млрд. В реальности ничего близкого к плану нет.
С начала года MBS сократились всего на 96 млрд при плане 230 млрд, а с июня 2024 сократили баланс на 19 млрд при плане 54 млрд. Трежерис реализуют близко к плану.
Реальное сокращение баланса ФРС с июня 2024 составляет около 35 млрд в месяц при заявленных 50 млрд. Конечно же, никто не спросит у ФРС, а что за херня вообще происходит?
Программа экстренного кредитования банков через BTFP и дисконтное окно стабилизировалось на уровне 110 млрд и с середины мая 2024 практически не меняется (снижение на 5 млрд), а на пике было 400 млрд.
Совокупный баланс ФРС составляет 7.26 трлн – это уровень ноября 2020 vs максимума на уровне 9.01 трлн.
Избыточные резервы в обратном РЕПО балансируют на уровне 390-400 млрд. В начале апреля было 440 млрд, почему так мало сократились? В апреле—июне в систему Казначейство США выбросило почти 300 млрд векселей, но заберет их обратно к октябрю.
К концу августа избыточные резервы могут сократиться до 150 млрд и практически полностью исчерпаться в сентябре по мере размещений векселей по 100 млрд в месяц, QT на 25 млрд и налогового периода в сентябре.
Весь ресурс устойчивости практически исчерпан, осталась пыль. К выборам будет жарко и не только на политической арене, финсистема затрещит по швам».
Мы же в заключение отметим, что денежные власти США дотянули почти до выборов (в начале года были мысли, что деньги могут закончиться ещё в апреле). Но зато политическая ситуация сложилась такая, что уже никто финансовыми вопросами озадачиваться не будет, вопрос решается о Власти. И по этой причине рассчитывать на какие-то сложные планы не приходится, что ФРС на тактическом уровне сможет сделать, то и сделает.
Ну а мы желаем нашим читателям приятного отпуска и хорошей погоды!
P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала.Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах
Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/
Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»
Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически
Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»