Неужто взорвётся?

28 июля-2 августа 2024

ФРС США оставил ставку неизменной, в размере 5,50% . Несмотря на то, что экономические данные на неделе (см. следующий раздел Обзора) оказались для США крайне негативными. Кое-что было отмечено уже в сопроводительном письме ФРС, кое-что Пауэлл упомянул в своей пресс-конференции (см. Последний раздел Обзора).

Сопроводительное письмо ФРС:

«▪️Экономическая активность продолжает расти уверенными темпами.

▪️Рост числа рабочих мест замедлился, а уровень безработицы вырос, но остается низким.

▪️Инфляция снизилась за последний год, но остается высокой.

▪️В последние месяцы наблюдается прогресс в достижении цели по инфляции в 2%.

▪️Риски по двойному мандату ФРС сбалансированы.

▪️Дальнейшие решения по ДКП ФРС зависят от поступающих макро данных.

▪️Необходимо больше уверенности в снижении инфляции для снижения ставки».

Макроэкономика. ВВП Швеции -0.8% в квартал. Не считая ковида, это худшая динамика за 6 лет:

ВВП Германии -0.1% в год, 4-й месячный минус подряд:

Промышленное производство в Италии -2.6% в год, 17-й минус подряд:

Прямые иностранные инвестиции в Китай -29.1% в год.  За всю историю обзора хуже было лишь раз, в январе 2009-го (-32.6%):

Официальный PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) по всем отраслям экономики КНР 50.2 — не считая ковида, худшее значение в истории обзора:

В промышленности 5-месячное дно и зона спада (49.4):

А вне промышленности стагнация (50.2) и худшее значение за 17 лет сбора данных (не считая ковида):

Независимая оценка производственного PMI практически совпадает с официальной (49.8):

PMI промышленности еврозоны держится в зоне спада 25 месяцев подряд, самый долгий период в истории:

Промышленные продажи в Италии -4.8% в год, 14-й минус подряд:

Индекс доверия в промышленности еврозоны слабейший за 11 лет (без учёта ковидного провала):

В США 46.6, 8-месячное дно:

Причём компонент занятости (43.4), не считая ковида, минимален более чем за 15 лет:

Промышленное производство в Японии -7.3% в год, слабейшая динамика за 4 года (без ковида — за 5 лет):

Строительные заказы в Японии -19.7% в год, минимум за 2.5 года:

Индекс промышленности ФРБ Техаса находится в минусе 27 месяцев подряд, повторение антирекорда 2007/09:

Сфера услуг того же региона падает 26 месяцев подряд, исторический антирекорд:

Разрешения на строительство в Австралии наименьшие за 12 лет, особенно слаб нежилой сектор:

В Новой Зеландии -13.8% в месяц. За вычетом ковидных провалов это худшая динамика за 13 лет:

Отношение вакансий к их соискателям в Японии минимально за 9 лет (не считая ковида):

Число безработных в Германии помесячно растёт уже 19 месяцев подряд:

Оно обновило 9-летний пик (не считая ковида, хотя и его вершина уже рядом):

Наём в частном секторе в США (обзор ADP) минимален за полгода:

Первичные обращения за пособиями по безработице в США на годовом пике:

А повторные — уже на 3-летнем:

Уровень безработицы в США максимален за 7 лет (без учёта ковида):

А средняя продолжительность рабочей недели минимальна за 14 лет (с той же поправкой):

Отметим, что этот, последний, показатель, является крайне консервативным и не очень искажается официальной статистикой (поскольку его мало кто смотрит). Его падание означает резкое ухудшение ситуации на рынке труда и в экономике в целом.  Баланс розничных продаж в Британии -43%, один из худших показателей в истории обзора:

Банк Англии срезал ставку на 0.25% до 5.00%, но дал понять, что продолжения пока не будет; более того, даже этот акт одобрен минимальным большинством (5 голосов против 4).

Банк Японии поднял ставку на 0.15% до 0.15-0.25% (максимум с 2008-го), уполовинит размер скупки гособлигаций.

Это решение укрепило йену и уронило фондовый рынок: Токийская биржа в пятницу упала максимально с пика ковида (а двухдневное падение четверга и пятницы стало наибольшим с обвала из-за цунами в 2011-м). в целом со своей вершины индекс Nikkei225 уже снизиляся на 17%:

При этом основной удар пришёлся на банковский сектор:

Основные выводы. Имеет место резкое ухудшение ситуации в мировой экономике, как в промышленности, так и секторе услуг, и в части занятости. Весьма возможно, что связано это с объективными политическими проблемами. Но не исключено, что политические власти разных стран просто легализуют под политические пертурбации реальную ситуацию, которую много месяцев скрывали.

Пауэлл на своей пресс-конференции практически обещал уже в сентябре начать снижение ставки. Хотя по объективным предпосылкам это можно было сделать уже на этой неделе:

«▪️За последние два года мы добились значительного прогресса в достижении целей по двойному мандату ФРС рынок труда и инфляция

▪️Рынок труда стал более сбалансированным

▪️Инфляция снизилась с 7 до 2,5%

▪️Экономика продолжает расти уверенными темпами

▪️Инфляция все еще выше цели в 2%

▪️Рынок труда сильный, но не перегретый

▪️Данные по инфляции во втором квартале 2024 года добавили нам уверенности

▪️Мы тщательно оценим поступающие макро данные для принятия будущих решений по ДКП ФРС

▪️Слишком позднее снижение ставки может неоправданно ослабить экономику

▪️ФРС пока не принимала никаких решений относительно будущих заседаний, включая сентябрьское

❗️Снижение ставки может обсуждаться на заседании в сентябре

▪️НО велась реальная дискуссия по поводу снижения ставки.

▪️Мы сейчас не думаем о снижении ставки сразу на 50 б.п.

▪️ФРС не станет регулировать монетарную политику на основании планов будущего президента США.

▪️Среди председателей ФРС распространено мнение, что мы близки к смягчению ДКП

▪️Если инфляция снизится в соответствии с ожиданиями, экономический рост останется достаточно сильным, рынок труда останется неизменным, снижение ставки в сентябре вынесут на повестку дня

▪️Я могу представить себе сценарий от нуля до нескольких снижений ставки в этом году — все зависит от экономики

▪️Я не считаю рынок труда вероятным источником инфляционного давления. Поэтому не хочу видеть чрезмерное охлаждение

▪️Если ФРС увидит нечто похожее на значительный спад на рынке труда, мы отреагируем

▪️Мы находимся в хорошем положении, риски по двойному мандату ФРС сбалансированы

▪️Макро данные США двигаются в необходимом ФРС направлении

❗️Пришло время корректировать процентную ставку

❗️У ФРС НЕТ необходимости быть на 100% сосредоточенными на инфляции

Борьба с инфляцией еще не завершена, но мы можем себе позволить начать смягчать ДКП

▪️В базовом сценарии можно было бы подумать — с этого момента ставка начнет снижаться

▪️Сейчас мы наблюдаем более масштабную дефляцию

▪️Риски роста инфляции снизились по мере охлаждения рынка труда. Сейчас есть риски ухудшения ситуации с занятостью

▪️Все председатели ФРС поддержали сегодняшнее решение по процентной ставке».

Дотянет ли руководство ФРС до сентября — вопрос, если ситуация будет ухудшаться такими темпами, возможно придётся понижать ставку раньше. А пока можно смело сказать, что август (а вовсе не ноябрь) станет главным месяцем этого года. Если тенденции спада продолжатся, все планы всех политиков, что американских, что в других странах, пойдут прахом.

Ну а мы желаем нашим читателям максимально продуктивно отдохнуть в выходные или уже в отпуске и эффективно использовать полученную в обзорах информацию в своей трудовой деятельности!

P.S.: Для новых подписчиков обзоров, инструкция к подключению закрытого телеграм канала.Данная операция свяжет аккаунты воедино, что позволит объединить систему оплат на обоих платформах

Шаг 1. Переходим на страницу: https://fondmx.pro/privjazat-telegram-bot/

Шаг 2. Нажимаем на активную ссылку «Привязать к боту»

Шаг 3. Переходим в телеграмм на этом же устройстве, переключение должно пройти автоматически

Шаг 4. Ждем 10-15 секунды и видим на экране табличку: «Ваш аккаунт успешно привязан к сайту»