Ключевые моменты недели
Волна безудержного оптимизма продолжается
Волна безудержного оптимизма продолжается: индекс S&P 500 впервые в истории превысил отметку 6 800 пунктов, показав рост более чем на 40% с апрельского дна 2025 года. За последние шесть месяцев американский рынок прибавил колоссальные $17 трлн капитализации.
Вопрос о том, откуда деньги, мы деликатно опускаем. Но пузырь на фондовом рынке активно развивается.
S&P 500 Index
С апрельского дна 2025
Макроэкономика
Макроэкономика. Поскольку шатдаун в США продолжается, американской статистики нет (ну, почти, см. конец раздела). Поэтому заменим их китайскими, которые выглядят не очень оптимистично, но по нынешним временам практически прилично.
Китай: ВВП
ВВП +1.1% в квартал — чуть сильнее ожиданий:
Квартальный рост
И +4.8% в год, минимум за год, но всё же цель властей (+5% за весь год) выполнить, видимо, удастся:
Годовой минимум
Китай: инвестиции в основной капитал
Инвестиции в основной капитал -0.5% в год, не считая ковида, первый спад в истории обзора; в секторе недвижимости -13.9%:
Первый спад в истории
Абсолютная сумма капиталовложений в январе-сентябре слабейшая с 2014-го:
С 2014 года
Китай: промышленное производство
Промышленное производство ускорилось до +0.6% в месяц (7-месячный пик) +6.5% в год. Явно лучше прогнозов:
Лучше прогнозов
Слегка увеличилась и загрузка мощностей (74.6%):
Небольшой рост
Китай: розничная торговля
Розница просела (-0.2% в месяц и +3.0% в год), годовое дно и намного хуже доковидных темпов:
Годовое дно
Китай: цены на недвижимость
Цены новостроек -2.2% в год, слабейший спад на 1.5 года, но всё же 27-й минус подряд; к тому же помесячная динамика даже ухудшается (-0.4% в месяц, 11-месячное дно):
27-й минус подряд
Можно сделать предположение, что попытки замаскировать экономический спад привели к структурным несоответствиям. Впрочем, китайская статистика — вещь сложная.
Великобритания: промышленные заказы на дне
Заказы промышленных предприятий Британии показывают негативную динамику 39 месяцев подряд; внутренний и внешний спрос на дне со времён ковида:
Негативная динамика
Значение показателя рядом с 16-летним минимумом (за вычетом ковидного провала):
Исключая ковид
Япония: PMI и индекс совпадающих индикаторов
PMI (экспертный индекс состояния отрасли; его значение ниже 50 означает стагнацию и спад) индустрии Японии минимален более чем за 1.5 года, находится в зоне спада 15 из последних 16 месяцев:
15 из 16 месяцев
Индекс совпадающих индикаторов Японии (комплексный индикатор производства, продаж и занятости) опустился на дно более чем за 12 лет (исключая ковидный спад 2020/22 гг.):
Исключая ковид
Инфляция: разнонаправленные тренды
Новая Зеландия: CPI
CPI (индекс потребительской инфляции) Новой Зеландии +1.0% в квартал, максимум за 3 года:
Канада: PPI
PPI (индекс промышленной инфляции) Канады ускорился до +4.0% в год, 3-летняя вершина уже рядом:
Канада: чистая инфляция
А её же чистый (то есть без учёта высоковолатильных компонентов топлива и еды) CPI на 2-летнем пике (+2.8% в год):
2-летний пик
Великобритания: рекордный дефицит бюджета
Дефицит бюджета Британии растёт: в январе-сентябре он рекордный за 33 года сбора данных (не считая 2020-й); процентные платежи правительства абсолютно рекордные:
За 33 года (кроме 2020)
США: потребительские настроения и инфляционные ожидания
Оценка текущего состояния в обзоре потребительских настроений в США от Мичиганского университета слабейшая более чем за 3 года; вообще же в истории она была ещё ниже лишь в октябре 2008-го и в июне-июле 2022-го:
Худшее после 2008 и 2022
При этом 5-летние инфляционные ожидания возобновили рост и приближаются к 34-летнему пику этой весны:
К 34-летнему пику
Центральные банки: решения по ставкам
ЦБ Китая оставил неизменной как норму резервирования для банков, так и ключевую ставку.
ЦБ Индонезии ничего менять не стал, хотя ожидалось дальнейшее снижение ставок. ЦБ Южной Кореи оставил процент прежним, но обещает скорое его сокращение.
ЦБ Турции срезал ставку на 1.0% до 39.5%, обещает продолжить смягчение, но осторожно:
До 39.5%
Что скажешь, рациональный ход.
Товарные рынки: кофе и скот
Цены на драгметаллы см. в следующем разделе, но ряд других товаров продолжает дорожать. Так, кофе вернулось к рекордному пику на фоне дефицита предложения:
Дефицит предложения
А скот на откорме уже превзошёл исторический максимум:
Исторический рекорд
Основные выводы: коррекция драгметаллов
Основные выводы. Структурный кризис продолжается и, как видно по американским данным, ожидание инфляции никуда не делось. Драгметаллы корректируются из-за спекулятивной перекупленности в предыдущие недели.
Золото
В частности, золото:
После перекупленности
Серебро
И серебро:
Резкое падение
Коррекция совпала с кульминацией индийского праздника Девали (Индия крупнейший покупатель физического золота). Сезон покупок золота в индийских деревнях закончен. Как отметили в торговом отделе Goldman, падение спотового золота на 6,3% является крупнейшим однодневным падением с апреля 2013 года.
Обвал спотового серебра на 8,7% — это самое большое падение с 2021 года (внутридневное тестирование до отметки $47).
Но Bloomberg отмечает, что сейчас в США для покупки 1 унции золота требуется 116 часов работы, что является самым большим показателем за последние 100 лет…
Это соотношение увеличилось в два раза всего за 18 месяцев, рост цен на золото значительно опередил рост доходов. Это превосходит предыдущие пики в ~80 часов, наблюдавшиеся в 1930-х, 1980-х и 2011 годах. Отметим, что этот параметр от курса доллара вообще практически не зависит.
Рекорд за 100 лет
Заключение
Цены на драгметаллы вновь пойдут вверх
Так что не вызывает сомнений, что цены на золото и серебро вновь пойдут вверх — риски слишком велики.
Ну а мы желаем нашим читателям, для которых это всё, в общем, понятно, весёлых и приятных выходных и плодотворной рабочей недели!
- Trading Economics — основной источник экономических данных и индикаторов
- Trading Economics - China GDP Growth — квартальный рост ВВП Китая
- Trading Economics - China GDP Growth Annual — годовой рост ВВП Китая
- Trading Economics - China Fixed Asset Investment — инвестиции в основной капитал Китая
- MacroMicro - China Investment Completed Fixed Assets — абсолютные суммы капиталовложений Китая
- Trading Economics - China Industrial Production — промышленное производство Китая
- Trading Economics - China Capacity Utilization — загрузка производственных мощностей Китая
- Trading Economics - China Retail Sales Annual — розничные продажи Китая
- Investing.com - Chinese Retail Sales — розничная торговля Китая
- Trading Economics - China Housing Index — индекс цен на жилье в Китае
- Trading Economics - United Kingdom Factory Orders — промышленные заказы Великобритании
- MacroMicro - UK CBI Industrial Trend — индекс CBI промышленных трендов Великобритании
- Trading Economics - Japan Manufacturing PMI — индекс PMI промышленности Японии
- MacroMicro - Japan Composite Coincident Index — композитный индекс совпадающих индикаторов Японии
- Trading Economics - New Zealand Inflation Rate — инфляция в Новой Зеландии
- Trading Economics - Canada Producer Prices Change — индекс цен производителей Канады
- Trading Economics - Canada Core Inflation Rate — базовая инфляция Канады
- Trading Economics - United Kingdom Government Budget — бюджет правительства Великобритании
- TradingView - US Michigan Current Conditions — индекс текущих условий Мичиганского университета (США)
- Investing.com - Michigan 5-Year Inflation Expectations — 5-летние инфляционные ожидания (США)
- Trading Economics - China Cash Reserve Ratio — норма резервирования Китая
- Trading Economics - Turkey Interest Rate — процентная ставка Турции
- Barchart - Coffee Futures — фьючерсы на кофе
- Barchart - Feeder Cattle Futures — фьючерсы на скот
- Trading Economics - Gold — цены на золото
- Trading Economics - Silver — цены на серебро
- National Bureau of Statistics of China — Национальное бюро статистики Китая
- People's Bank of China — Народный банк Китая
- Office for National Statistics (UK) — Управление национальной статистики Великобритании
- Statistics Bureau of Japan — Статистическое бюро Японии
- Bloomberg — аналитика по соотношению цены золота и рабочих часов
- Goldman Sachs — комментарии по падению спотовых цен на драгметаллы
