6-12 апреля 2024
Как всегда в середине месяца — данные по инфляции в США. CPI (индекс потребительской инфляции) США максимален за полгода, +3.5% в год:
При этом помесячный рост держится на неприемлемом для ФРС уровне +0.4%:
У «чистого» (без учёта высоко волатильных компонент топлива и еды) CPI та же картина:
Аналогичная ситуация с индексом промышленной инфляции PPI:
Но самая интересная картина с индексом цен по полному объёму промышленных товаров (напомним, индекс PPI считается по конечным товарам в технологических цепочках):
Несмотря на спад промышленного производства и долгосрочную дефляцию, спад цен практически прекратился. Даже здесь инфляция проявляет себя.
Ну а следствия этой картины в последнем разделе Обзора.
Макроэкономика. ВВП Британии -0.2% в год, 4-й негативный месяц из последних 5 месяцев:
Промышленное производство в Италии -3.1% в год, 13-й месячный минус подряд:
Продажи в промышленности Италии -3.1% в месяц, за вычетом ковида это 6-летний минимум:
И -3.6% в год — 10-й минус подряд:
Выпуск в промышленности Японии -0.6% в месяц после -6.7% месяцем ранее (то был антирекорд за 13 лет, не считая ковида):
И -3.9% в год, 4-й минус подряд и 7-й за последние 8 месяцев:
Загрузка мощностей в 3-й раз повторила худший показатель с 2011-го (без учёта ковида):
Заказы на станки и схожее оборудование в Японии -8.5% в год, 15-й минус подряд:
Индекс экономических наблюдателей в Японии слабейший за 14 месяцев:
Выпуск в строительном секторе Швеции -4.7% в год, 13-й минус подряд:
Разрешения на строительство в Австралии находятся на уровнях, худших за 12-15 лет:
CPI Китая -1.0% в месяц, худшая динамика за 4 года:
Займы в юанях в Китае +9.6% в год, антирекорд за все 26 лет ведения статистики:
Оптимизм малого бизнеса в США худший с конца 2012-го, прогноз продаж в явном минусе:
ЕЦБ оставил ставки на 22-летнем пике 4.5%, но уже грозит их позже начать сокращать. ЦБ Новой Зеландии оставил денежную политику прежней, как и ЦБ Канады, и ЦБ Южной Кореи.
ЦБ Аргентины срезал ставку в 3-й раз подряд, в целом за последние 4 месяца он её снизил со 126% до 70%.
Главные выводы. Несмотря на явные признаки роста инфляции (и это при жёсткой кредитно-денежной политике), руководство ФРС продолжает настаивать на высокой вероятности снижения ставки: «На мой взгляд, нет никакой срочности в корректировке процентной ставки, учитывая сильный рынок труда, высокие потребительские расходы и замедление темпов роста инфляции в последние месяцы», заявила президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли.
Собственно говоря, весьма возможно, что это был ответ на выступление Ларри Саммерса о необходимости поднимать ставку: https://t.me/BIoomberg/28690 . Но с учётом и статьи Саммерса «со товарищи», о которой мы писали в предыдущем обзоре, и с учётом данных по трудовой статистике, отмеченных подчинёнными Пауэлла (о которых мы тоже писали), и, наконец, с учётом последних данных по инфляции, можно сказать, что Саммерс, скорее всего, прав.
Беда в том, что политическое решение по снижению ставки уже в июне, судя по всему, принято. Об этом говорит решение сберегательных банков ГолдманСакс и Американ Экспресс по снижению ставок по депозитам. И всё это на фоне крайне высоких ставок по автокредитам:
Высоким ростом потребительских цен:
Резким ростом стоимости ипотеки:
Можно добавить цену на медь, которая обновила 2-летний максимум и приближается к рекордному:
Рост цены какао, которая только с начала года утроилась:
Ну и, конечно, цену на золото:
В общем, понятно, что хорошее решение в такой ситуации принять сложно. Но и снижать ставки, игнорируя экономические данные, тоже страшно. Поскольку это неминуемо вызовет резкий рост инфляции и ускорение пузыря на фондовом рынке (так происходило всегда в истории). Впрочем, политические решения всегда кто-нибудь да поддержит:
«Снижение ставки Федрезервом может привести к замедлению инфляции в США».
Вот такой разворот на 180 предложил читателям Блумберг глобальный стратег J.P.Morgan Asset Management Джек Мэнли.
«Многое из того, что мы сейчас наблюдаем, очень тесно связано с уровнем процентной ставки, — говорит Джек. — Можно подробно проанализировать инфляцию, как основную, так и базовую, и исключить из нее цены на товары.
Такой анализ покажет, что важным компонентом основной инфляции являются цены на жилье, а в базовой инфляции большую роль играет автостраховка, отметил эксперт. Стоимость домов и ставки страхования напрямую отражают уровень ставки.
Складывается забавная ситуация, как в случае с курицей и яйцом. Мы не увидим существенного понижательного давления на инфляцию, пока не будет существенного понижательного давления на цены на жилье. А этого не случится, пока Федрезерв не снизит ставку«, — сказал Мэнли. https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2024-04-08/us-inflation-is-actually-being-driven-by-higher-interest-rates-jpmorgan-says
Красиво! Можно вообще исключить из расчёта потребительской инфляции все товары. Но появление таких «экспертных» заключений очень много говорит о состоянии умов в экспертном сообществе США. И всё это на фоне продолжающегося в мире структурного кризиса. К слову, де факто его уже признали, поскольку пересчёт ВВП по данным Саммерса&Со показывает непрерывный спад экономики США с осени 2021 года. О чём мы тогда и писали!
С учётом этого обстоятельства желаем нашим читателям, которые знали реальную ситуацию задолго до руководства ФРС и других центробанков, приятных выходных и полноценной рабочей недели!