8-14 июня 2024
Главных новостей две. Одна носит конспирологический характер: по мнению ряда экспертов завершился 50-летний контракт, в соответствии с которыми Саудовская Аравия обязалась доходы от нефти вкладывать в ценные бумаги США. Отметим, что точного знания по этому вопросу нет, однако сама по себе эта информация, выпущенная в публичное пространство, начинает влиять на рынки. Так что новостью это, безусловно, является.
А второе — заседание ФРС США. Ставку оставили на месте; ФРС ожидает лишь одно снижение до конца года (в марте прогнозировалось 3 таких акта):
Подробности, как обычно, в заключительном разделе Обзора. Можно только предварительно отметить, что формальные показатели инфляции улучшились, а количество снижений снизилось … Из чего следует, что руководство ФРС становится всё более адекватным реальной картине. Впрочем, если на предыдущем заседании уже появились члены Комитета по открытым рынкам (FOMC), которые говорили о необходимости повышения ставки, возможно, что на этом заседании их даже стало больше.
Данные по инфляции стали чуть получше (но настолько незначительно, что делать из этого какие-то далеко идущие выводы сложно). Скорее всего, это улучшение реальное, поскольку по полному объёму промышленных товаров цены в мае снова упали, до -0.86% в годовом выражении (последние два месяца был очень незначительный, но рост цен). Впрочем, на фоне промышленного спада (см. следующий раздел) это нормально.
Макроэкономика. ВВП Японии -0.5% в квартал:
И -0.2% в год, 1-й минус со времён ковида:
Промышленное производство в Саудовской Аравии -6.1% в год, 12-й минус подряд:
В еврозоне -3.0% в год, 11-й минус за последние 12 месяцев:
В Италии -2.9% в год, 15-й минус подряд:
В Японии -1.8% в год, 6-й минус подряд и 9-й за последние 10 месяцев:
Выпуск в обрабатывающей индустрии Британии -1.4% в месяц, не считая ковид, это дно за 5 лет:
Промышленные заказы в Швеции -15.8% в год, худшая динамика с 2016-го (без учёта ковида):
Производство в строительном секторе Швеции -4.9% в год, 15-й минус подряд:
Внешнеторговый дефицит Британии максимален за 2 года:
Индекс экономических наблюдателей в Японии слабейший за 2 года:
Как и прогноз по нему:
Займы в юанях в Китае +9.3% в год, рекордный минимум за 26 лет сбора данных:
Такой же антирекорд и у темпа роста денежной массы М2 (лишь +7.0% в год):
Уровень безработицы в США максимален за 6 лет (не считая ковида):
Недельное число новых заявок на пособия по безработице в США на пике за 10 месяцев:
А общее число получателей таких пособий совсем рядом с вершиной за 2.5 года:
Напоминаем, трудовая статистика в США сильно фальсифицируется, о чём уже даже там начали выходить исследования, мы об этом писали. Даже Пауэлл в своём выступлении по итогам заседания FOMC об этом сказал. Если и эта «красивая» статистика показывает плохие результаты, что же в реальности … Заявки на пособия по безработице в Британии максимальны за 15 лет (без учёта ковида):
А число безработных даже за 27 лет (опять-таки за вычетом ковидного всплеска):
Банк Японии, как и ФРС, оставил ставку без изменений (после первого за 17 лет повышения в марте), но уже в июле вероятно сокращение покупок гособлигаций и даже новое увеличение процента.
Основные выводы. Структурный кризис во всей красе: из-за инфляции ставки нужно повышать, из-за спада промышленности — снижать! Поскольку главные специалисты у нас сидят в США, их опасения транслируются на все центробанки. А они сейчас больше всего опасаются инфляции. Соответственно, ставки высокие и, как видно из предыдущего раздела, реальный сектор экономики, прежде всего, промышленность, быстро валятся.
Куда деваться… В условиях выборов в США, скорее всего, денежную политику смягчат, но не за счёт снижения ставки, а через прямую эмиссию (выкуп с рынка ценных бумаг в обмен на напечатанные деньги). Инфляция вырастет, разумеется, темпы спада экономики увеличатся …
Выступление Пауэлла при объявлении ставки:
«▪️Есть мнение, что рост числа рабочих мест несколько преувеличен. Но этот показатель все еще очень силен.
▪️Это уже не тот перегретый рынок, какой был в США несколько лет назад.
▪️Сегодняшний отчет по инфляции оказался лучше, чем кто—либо ожидал. Но нам нужно будет еще все внимательно изучить.
▪️У нас нет обязательств по конкретному снижению ставок.
▪️Все председатели ФРС знают, что траектория ставок зависит от макро данных.
▪️Наш приоритет — борьба с инфляцией в США.
▪️Ставки ограничивают рост экономики — то самое действие, которого мы и добивались.
▪️Сегодня отчет по инфляции, действительно, очень хорош надеюсь, он положит начало для целой череды хороших данных в будущем.
▪️Члены ФРС едины в мнении, что ставка вряд ли снизится до уровня периода Covid-19.
▪️Мы не ожидали рост импортных цен в США.
▪️Банковская система США, похоже, находится в хорошей форме.
▪️Мы добились хорошего прогресса в борьбе с инфляцией…но мы не можем знать, что нас ждет в будущем»
На пресс-конференции Пауэлл дополнительно сказал:
«Прямо сейчас у нас ЕСТЬ ВОЗМОЖНОСТЬ осторожно подойти к вопросу снижения ставок.
▪️У нас НЕТ ПЛАНА ждать пока что—то сломается в экономике США, а затем пытаться это исправить.
▪️Никто не рассматривает повышение ставок в качестве базового сценария.
▪️НО я и не могу озвучить даты снижения ставки ФРС…
▪️Есть несколько триггеров, которые побудят нас снизить ставку в стране смягчить ДКП».
Ещё раз скажу, что данные по инфляции находятся в пределах обычных месячных колебаний и особых основания для оптимизма не дают. Рост индекса потребительских цен составил в мае 0.1% по сравнению с 0.11% в мае прошлого года. А базовый индекс вырос на 0.16% против 0.36% годом ранее. А вот снижение потребления домохозяйств видно невооружённым глазом.
Ну и в заключение отметим, что дефицит бюджета в США в мае составил 347 миллиардов — второй худший результат в истории после мая 2020 (398 млрд).
А нашим читателям мы желаем приятных выходных и беспроблемной трудовой недели!