Все пять главных финансовых регуляторов Соединенных Штатов: Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), Федеральная резервная система (ФРС), Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC), Управление контролера денежного обращения (OCC) и Комиссия по срочной фьючерсной торговле сырьевыми товарами (CFTC) договорились о принятии правила Волкера. Оно было предложено еще в начале 2010 года известным экономистом и бывшим председателем Федеральной резервной системы США Полом Волкером. Этот набор мер главным образом ограничительного характера призван ограничить рискованные спекулятивные операции американских банков, не приносящие прибыли их клиентам, и избежать повторения финансовых потрясений.
Новая жизнь
Совсем скоро, через каких-то три месяца, на Уолл-стрит может начаться новая жизнь. Американские банки готовятся к новым испытаниям и большим переменам, которые могут в немалой мере изменить правила финансовой игры.
Несмотря на то что правило Волкера вступает в силу 1 апреля 2014 года, в крупнейших финансовых институтах США, деятельность которых оно затронет в первую очередь, царит отнюдь не веселое настроение.
Банкам дается некоторое время для перехода на новые правила игры. Они будут должны полностью выполнять новые требования к 21 июля 2015 года. Контролировать исполнение правила Волкера будут CFTC и SEC.
Экономисты из рейтингового агентства Standard & Poor’s уже подсчитали, что благодаря правилу Волкера восемь крупнейших финансовых учреждений США будут ежегодно терять до 10 млрд долларов доналоговой прибыли.
Правило Волкера – «кирпич», состоящий без малого из тысячи страниц. В нем перечислены ограничения спекулятивной деятельности финансовых учреждений с ценными бумагами и их производными.
Возможно, главное изменение состоит в том, что с 1 апреля 2014 года будет резко ограничена возможность банков, работающих с вкладчиками, торговать на собственные средства, то есть рисковать собственным капиталом. Кроме этого, правило Волкера требует четкого разделения торговых операций, осуществляемых от имени клиента, и спекулятивных сделок, которые проводятся за свой счет.
Все это имеет одну цель: ограничить риски банковской деятельности и так называемой торговли за свой счет, то есть торговли ценными бумагами или производными финансовыми инструментами, которая проводится компанией за свой собственный счет, а не в интересах клиентов.
Правило Волкера позволяет правительству вторгнуться в самую прибыльную сферу деятельности Уолл-стрит. В годы, предшествующие последнему финансовому кризису, торговля за свой счет помогла взлететь до головокружительных высот торговле финансовыми услугами и создать в крупных банках многочисленную прослойку миллионеров.
Правило Волкера, по словам его автора, призвано способствовать стабилизации всей экономики за счет восстановления доверия к банкам.
Особое внимание топ-менеджеров крупнейших банков вызвал последний пункт нового свода правил, по которым им предстоит работать. Они тщательно изучают его в надежде найти ответы на то, как следует на него реагировать. Наверное, поэтому пока что банкиры предпочитают не комментировать ни само правило Волкера, ни свою реакцию на него. Однако в приватных беседах они откровенно высказываются, что многое будет зависеть от регулирующих организаций и от того, как они будут интерпретировать документ и, что самое главное, соблюдать правила.
Конечно, у правила Волкера есть достаточно критиков и не из заинтересованных финансистов. Они утверждают, что торговля за свой счет никакого отношения к кризису не имела и что ограничения деятельности банков могут сделать финансовые рынки более волатильными. Некоторое время эти доводы считались серьезными и убедительными. Однако затем доводы сторонников ужесточения политики по отношению к банкам перевесили. Решающим стал прошлый год, когда были обнародованы убытки J.P. Morgan Chase & Co. в размере 6 млрд долларов из-за торговли за свой счет. Тогда отличился трейдер Бруно Иксель, получивший прозвище «лондонский кит».
Больше всего пострадает Goldman
Следует помнить, что принятие правила Волкера произошло в непростое для Уолл-стрит время. В этом году крупнейшие банки Америки уже сильно пострадали от сокращения объемов торговли инвесторов. Резкий скачок в процентных ставках замедлил выдачу ипотечных кредитов. О том, что банковский сектор пока еще далек от полного выздоровления, говорит и то, что оклады и компенсации банкиров сейчас значительно уступают тем, что были до кризиса. Ограничения, накладываемые правилом Волкера, еще больше увеличат давление на банки.
Торговая деятельность компаний с Уолл-стрит многогранна. Они помогают клиентам покупать и продавать акции, облигации и другие ценные бумаги и получают с этих операций комиссию. Банки могут также извлекать прибыль из колебаний стоимости этих бумаг. Они всегда имеют под рукой большие пакеты ценных бумаг для того, чтобы осуществлять торговые операции и попытаться свести к минимуму риски с различными активами, стоимость которых может со временем меняться.
С 1 апреля 2014 года все эти операции будут привлекать пристальное внимание регуляторов. Правило Волкера ограничивает возможности банков торговать собственными средствами, не позволяет им вкладывать деньги в рискованные инвестиционные фонды и предъявляет к ним высокие требования.
Банки смогут продолжить торговые операции от имени клиентов или работать на рынках, но лишь при условии предъявления регулирующим организациям четких и убедительных доказательств того, что эти операции не являются торговлей за свой счет. Им также разрешается рисковать собственными средствами и работать с правительственными облигациями.
По мнению Wall Street Journal, тяжелее всего из крупных американских банков придется Goldman Sachs Group Inc., потому что именно в этом банке торговля финансовыми услугами и инвестиции составляют самый высокий процент в общих доходах. Конкуренты, например, Morgan Stanley меньше зависят от этого вида финансовой деятельности.
Согласно расчетам экономистов FBR Capital Markets, банк Goldman может потерять из-за правила Волкера 25% годовых доходов. Этот банк получает до половины доходов от трейдинговой деятельности и 17% от прямых инвестиций в акции и долговые обязательства, а также от инвестиций в фонды. За первые девять месяцев этого года Goldman получил чистый доход в сумме 25,4 млрд долларов.
Morgan Stanley, который в последние годы часто отстает от Goldman, выбрал после кризиса другой путь: купил у Citigroup Inc. брокерскую фирму Smith Barney и занялся управлением активами, что ослабило его зависимость от рынков капитала. Под действие правила Волкера подпадает и значительная доля операций в J.P. Morgan, Bank of America Corp. и Citigroup.
Несмотря на то что крупные банки пытаются ослабить правило Волкера, они уже начали готовиться к его принятию. Goldman, например, закрыл две торговые площадки и сократил инвестиции в хеджинговые фонды. Что касается Morgan Stanley, то его группа трейдеров, специализировавшихся на торговле за свой счет, покинула банк еще в прошлом году.
Сергей Мануков
