Ситуация с драгоценными металлами меняется. После жестоких падений в октябре прошлого года происходила консолидация, которая сейчас, по-видимому, завершается. И даже более вероятным представляется взлёт цен для обоих металлов. Условием для этого было бы идеальное сочетание основных показателей, сокращения запасов и резко негативных настроений. Автор: Джон Эмбри, главный инвестиционный стратег Sprott Asset Management
06.09.2013
Ситуация с драгоценными металлами меняется. После жестоких падений в октябре прошлого года происходила консолидация, которая сейчас, по-видимому, завершается. И даже более вероятным представляется взлёт цен для обоих металлов. Условием для этого было бы идеальное сочетание основных показателей, сокращения запасов и резко негативных настроений.
Многие задавались вопросом, почему драгоценные металлы неумолимо падали при столь веских фундаментальных показателях. С тех пор как золото и серебро около 10 месяцев назад впервые подверглись атаке, мы наблюдаем разгул печатания денег западными центральными банками, особенно американским Федеральным Резервом.
Мы также видели, как Еврозона оказала финансовую помощь Кипру. И слышали сообщения о вероятности финансовой помощи в разных других местах. Но вероятно, более важно, что наблюдался бурно растущий спрос на золото и серебро, особенно в Юго-Восточной Азии. Это обычно не приводит к снижению цен на драгоценные металлы. Но Грант Уильямс (Grant Williams) может пролить свет на снижение золота и серебра. М-р Уильямс — сингапурский финансовый гуру. И он указал на две даты, нагнавшие страх Божий на западные центральные банки.
17.08.2011, за две недели до того, как золото достигло исторического максимума $1,900 за унцию, тогдашний президент Венесуэлы Уго Чавес обратился к Банку Англии с запросом о репатриации 99 т золота, которое хранилось там по поручению Венесуэлы с 1980 года. После запроса Чавеса золото упало, достигнув среднего уровня $1,500 к маю 2012 года.
После энергичного подъёма до $1,800 за унцию в октябре оно попало под давление, хотя оставалось на уровне $1,700 до начала января 2013 года.
Затем начала действовать Германия. 14.01.2013 она обратилась с запросом к Федеральному резервному банку Нью-Йорка о возврате небольшой части золотых запасов Германии, хранящихся в этом банке.
Запрошенная сумма была грошовой: 300 т, или $13 млрд — на уровне ошибки округления в современном мире — и представляет немногим больше 20% от всего, что имеет на своём счету Германия. Тем не менее, немцы сообщили, что для исполнение запроса потребуется семь лет. Если бы металл находился в хранилище, где ему и следовало быть, переправить 300 т золота через Атлантику можно было бы всего за несколько недель.
Вскоре после запроса Германии золото упало примерно на $550, или примерно на 33%, до минимума $1,192 в последний день июня.
Говоря попросту, западные центральные банки на Западе вместе с своими слитковыми собратьями почувствовали необходимость задавить цены на золото в надежде деморализовать потенциальных покупателей, пока они вытряхивают другие запасы.
Банки не рассматривали возможность запроса другими странами золота, хранящегося ими в основном в Лондоне и США. Основной причиной позиции, занятой банками, является то, что эти золотые запасы, по-видимому, недоступны.
Уловка могла бы пройти сообразно доступности значительного количества золота. Но по-видимому, банки совершенно неправильно оценили объём покупок, совершаемых Востоком.К счастью, этот эпизод рыночных манипуляций, кажется, позади. В самом деле, появились некоторые интересные сведения, указывающие на происхождение золота, которое было необходимо для давления на цену на бумажных рынках.
Явно выраженным выглядел объём продаж биржевых инвестиционных фондов, в результате которых было отпущено около 500 тонн золота. Это количество было достаточным для удовлетворения растущего физического спроса Востока по мере снижения цены металла. Весьма интересное несоответствие запасов золота, хранимого Банком Англии, в этом году обнаружил Алесдер Маклеод (Alasdair MacLeod).
Бывший британский банкир и экономист м-р Маклеод сейчас возглавляет аналитический отдел GoldMoney, дилера драгоценных и других металлов, базирующегося на Нормандских островах. Он обнаружил, что с февраля по июль этого года количество хранимого банком золота сократилось на 1,200 тонн.
Когда Крис Пауэл (Chris Powell) из Золотого антитрестового комитета (GATA) обратился в банк за разъяснениями, ему официально было отказано в комментариях.
Но в таком поведении банка нет ничего необычного. Когда на протяжении многих лет центральным банкам задавали вопрос о двойной отчётности по их золотым резервам, они обычно ничего не отвечали.
И это открывает многое, особенно если объединить накопленные свидетельства об использовании золотых запасов для аренды, свопов и перезалога. Если банкам нечего скрывать, они бы могли высказаться и доказать, что их обвинители ошибаются. Но они хранят молчание, тем самым порождая тревогу по поводу того, сколько золота у них фактически находится.
Между тем стоит отметить, сколько золота было выброшено на рынок. В самом деле, 500 т, которые были отданы из индексных фондов, вместе с 1,200 т из Банка Англии, составляют более 75% мировой добычи золота за вычетом России и Китая.
Если бы было сброшено подобное количество любого другого товара, его цена упала бы значительно больше. Далее, в Лондоне устойчиво сохраняется отрицательная ставка на форвардные сделки по золоту, ставка, используемая для свопов золото/доллар США.
Если вы владеете золотом и вам нужно занять доллары, вы можете использовать золото как залог и платить намного меньший процент за этот займ, чем если бы вы делали наоборот. Это обычная сделка в Лондоне, и форвардная ставка по золоту ежедневно публикуется Лондонской ассоциацией участников рынка драгоценных металлов (LBMA).
Ставка рассчитывается просто: пресловутая ставка LIBOR минус ставка аренды золота. И поскольку обычно брать взаймы доллары стоит дороже, чем наоборот, ставка почти во всех случаях положительна.
Но сейчас ставка остаётся отрицательной уже 25 дней подряд, и уже шесть месяцев как становится отрицательной время от времени. Этот факт, не имеющий прецедента — по меньшей мере за последние 20 лет — даёт основания полагать, что если стоимость займа золота выше, чем займа долларов, на золотом рынке должно царить сильное напряжение.
Но это не удивительно, учитывая количество металла, потраченное, чтобы удовлетворить ненасытный спрос Дальнего Востока — особенно России и Китая. Предложение, наверное, уже на исходе.
Следует иметь в виду, что форвардные ставки по золоту были отрицательными лишь дважды с 1999 года — и в обоих случаях это продолжалось лишь несколько дней. Оба случая были связаны с «дном» цен на рынке золота и предвещали значительный рост цен в будущем.
Я сильно подозреваю, что это снова такой же случай. И когда пробьёт час, мы можем обнаружить, что нынешнее время было лучшей возможностью для покупки за весь период бычьего рынка металла с начала этого века.
То, что многие наблюдатели не обращают на всё это внимания, только укрепляет мою уверенность. Теперь я хотел бы затронуть совсем другую тему: ближайшие экономические перспективы Китая.
Китай переживает трудное время. Помимо смены правительства, имеются проблемы беспокойного населения, инфляции, большого жилищного пузыря, а также задолженностей в банковской системе и в местных органах власти.
Кроме того, его экономика не сбалансирована и базируется на капиталовложениях и экспорте. Сейчас для того и другого представляет угрозу значительный избыток производственных мощностей во многих отраслях промышленности страны, слабеющий рынок экспорта, а также усиливающаяся конкуренция стран с меньшей стоимостью производства.
Ввиду значительного роста Китая в течение двух последних десятилетий, он, несомненно, заслуживает кредита доверия. Но идея о том, что он может поддерживать высокие темпы роста, в четыре-пять раз выше, чем у промышленно развитых стран Запада, сейчас представляется несколько натянутой. В свете этого взгляд Джастина Лина (Justin Lin) на будущее Китая выглядит в лучшем случае бахвальством.
М-р Лин — бывший главный экономист Всемирного банка. И недавно он предсказал, что китайская экономика будет расти на семь-восемь процентов ежегодно в течение следующих 20 лет.По поводу этого прогноза можно сказать только одно — шансы его воплощения в жизнь, скорее всего, равны нулю. Тем не менее, продолжит ли Китай расти быстрее, чем остальной мир? Да, без сомнения. Но его рост замедлится, поскольку китайская экономика становится более ориентированной на потребительский спрос, а также подвержена рецессиям, преследующим любую развивающуюся экономику.
Оптимизм м-ра Лина символичен и типичен для заявлений, поступающих от загнанных в угол центральных регуляторов по всему миру, тогда как экономическая и финансовая ситуация остается тревожной.
При таком высокомерии позиция в золоте и серебре — хорошее противоядие.
